公司发布2023 年三季报，2023 年前三个季度营收110.3 亿元，同比+30%，归母净利润4.6 亿元，同比-24.7%；前三季度研发费用3.1 亿元。

23Q3 营收31.4 亿元，同比+9.9%，环比-15.2%，归母净利润1.5 亿元，同比+93.3%，环比-25.9%；毛利率13.9%，环比+1.3 pct，归母净利率4.8%，环比-0.7 pct，23Q3 毛利率环比第二季度有所上升，归母净利率环比下降。

23 年前三季度综合毛利率达11.0%，同比+1.7 pcts，归母净利率4.2%，同比-3 pcts。

23Q3 公司销售费用率2.8%，管理费用率3.8%，研发费用率3.5%，单季度研发费用达到1.1 亿元，财务费用率环比+1.1 pcts。

公司近期与上海电力设计院物资有限公司签署《采购合同》，为该公司的澳大利亚项目提供锂电池储能系统，合同金额约3.35 亿元。2023 年初至10 月底，公司已累计中标及签署储能项目合计约7.3GWh。公司继续深耕储能行业，已建成10GWh 锂电电芯产能，安徽界首锂电工厂有4GWh 电芯产能在建。受限于储能行业增速不及预期，市场竞争加剧，公司23Q3 业绩承压。预计在储能行业需求转好后，公司有望依托对储能市场的深耕与产能的提升，助力公司营收保持增长。

盈利预测与投资建议：公司23Q3 业绩承压，伴随储能行业终端需求增速不及预期，预计公司23 年整体出货量将承受较大压力。下调公司2023-2025 年归母净利润至7.08、10.01、12.47 亿元，对应公司11 月3 日收盘价13.44 元，PE 分别为16.5、11.7、9.4 倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游行业周期性波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、海外需求不及、锂回收业务不达预期。