公司近况

三川智慧2016 年智能水表实现高速增长，收入占比已达43.4%。我们看好三川智慧在智能表和物联网表领域的发展。

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产品结构升级趋势明显。2016 年三川智慧的智能表和节水表销售额同比增长20.5%和14.2%，智能表收入占比提升至43.4%，产品结构升级趋势明显；同时软件收入也同比增长51.7%。考虑到智能水表有利于提升水务公司的管理和运营效率，同时人工抄表成本逐步上升，阶梯水价改革逐步完善，我们预计智能水表的渗透率将持续提升，估算未来智能水表的复合增速将接近30%。而公司的智能表今年预计销量可达150 万台，渗透率将进一步提升。

与华为合作研发NB-IoT 智能表，打造物联网表先锋企业。公司早在2015 年12 月就与华为签署合作备忘录，共同研发基于NB-IoT 技术的物联网水表。2016 年12 月，公司研发的基于NB-IoT 技术的物联网水表已经顺利通过华为NB-IoT智能水务场景互联互通认证，并在澳大利亚墨尔本进行安装测试。往前看，考虑到物联网表具备低耗能、高效率、低成本等特点，随着技术的完善，预计物联网表将实现大规模应用。

期待子公司经营步入正轨。由于公司去年新并表的子公司爱水科技仍然处于开办期，去年亏损1,131 万元。同时子公司甬岭水表2016 年业绩也出现大幅下滑。期待未来子公司经营逐步改善。

估值建议

维持盈利预测和目标价。

风险

物联网表拓展不及预期。