事件：公司发布17 年年报，实现营业收入15.33亿元，同比增58.93%，归母净利润为2.31 亿元，较上年同期增67.88%。业绩略低于预期，主要因为环保影响公司产能释放。

点评：三大业务共同推动公司业绩增长

超硬材料业务增长稳定，实现营业收入6.81 亿元，同比增长24.61%。

微粉业务发展稳定，同时公司正有序推进宝石级钻石项目，“700 万克拉的宝石级钻石项目”一期的厂房和基建都已经完成，部分设备已经到位并且进行了生产；二期项目部分车间主体建设已完工。

微米钻石线业务高增长，钻石饰品业务崭露头角。公司超硬材料制品业务实现营收6.56 亿，同比增长238.23%，其中1）17 年公司微米钻石线销量达3.58 亿米，同比增长44.08%。在硅片切割方式升级，17 年微米钻石线行业景气度高涨，且延续至18 年。公司微米钻石线产能在50 万公里以上，预计公司微米钻石线业务还将维持较快增长。2）拓展宝石级钻石市场，加强消费端布局。公司积极推动品牌建设，通过开设体验店、与深圳珠宝首席设计师协会合作等方式充分发挥各方资源优势，助力培育钻石产业发展布局。17 年公司钻石饰品销量达176.49 万克，同比增长221.02%。

人造钻石市场空间巨大，等待珠宝级钻石项目放量

公司充分挖掘大单晶金刚石产品价值，一方面积极推动宝石级钻石项目；另一方面加速公司产品在消费市场领域的全面布局，正在筹划收购珠宝钻石产品的研发、品牌文化宣传及营销等相关资产。随着公司募投项目投产，及在珠宝领域布局的深入，公司将进入新的发展快车道。

看好公司，维持“买入”评级

根据募投项目最新进度，下调公司盈利预测预计18-19 年的EPS 分别为0.42 元、0.58 元、0.73 元，参考可比公司估值，给予公司18 年28 倍估值，对应目标价11.76 元。持续看好公司在珠宝级钻石领域的发展，维持“买入”评级。

风险提示：珠宝级人造钻石需求不及预期风险、募投项目不及预期风险、资产重组失败风险