本报告导读：

金属价格因成本端波动出现调整，而需求预期已较悲观，金属价格却加速向下游传导。

基本金属板块迎来布局良机，同时继续推荐锂、钴等板块。

摘要：

周期研判：PPI继续大幅上涨。本周公布PPI 6.9%高于预期，环比保持高位，其中工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格同比上涨19.5%。我们认为金属价格调整是暂时的，主要受经济预期转弱和有色原材料成本下移所致。本周铜/ 铝/锌价格分别下跌1.7%/4.3%/1.5%。我们判断，伴随悲观预期的充分反映，以及全球主要经济体恢复增长，有色金属供给弹性受限下，供需再平衡到来，布局良机有望在近期出现。

继续推荐电解铝板块：当前国内主要电解铝厂商氧化铝补库存接近完成，氧化铝价格有望高位企稳，而需求增长和库存下行将逐步拉动价格增长。增持评级：中国铝业、云铝股份、南山铝业、神火股份。

继续推荐铜板块，铜价格受全球宏观经济改善和潜在新兴经济体需求拉动需求有望恢复增长。增持评级：紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。冬季铝用阳极受限产影响短缺，给予成本端控制能力较强，业绩弹性较大的索通发展增持评级。

新能源汽车利好频传，股价仍有想象余地。本周碳酸锂价格赤贫，电钴价格持平，MB 钴价格小幅上涨。我们判断，随着锂电应用范围增加和动力电池需求加速，将大幅拉动年末锂、钴等锂电原材料需求，碳酸锂/氢氧化锂价格和钴价格有望因此持续上行。增持评级：赣锋锂业、天齐锂业，受益标的：盐湖股份等。四季度嘉能可等钴业寡头预计将开始引导明年新签长单定价，并期望改变长协单定价方式。新一轮钴涨价有望到来。增持评级：寒锐钴业、洛阳钼业、厦门钨业。受益标的：华友钴业、格林美。

稀土价格企稳，高端磁材企业四季度有望迎来盈利拐点。稀土涨价企稳后将，成本有望加速向高端磁材板块转导，短期关注库存和产品涨价带来的毛利扩张机会，长期龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：中科三环、正海磁材、盛和资源等，受益标的：宁波韵升、安泰科技等。

估值切换行情有望提前到来，关注高成长金属加工公司。虽然原材料价格持续上行，但是部分金属加工企业仍然能够通过产品市场开拓、高端产品放量带来业绩增长。增持评级：明泰铝业等。