本报告导读：

金属价格趋势仍未被股价充分反映，新能源政策叠加旺季有望继续催化行情演绎。继续推荐铝、铜、锂电材料、稀土永磁板块和价格持续上行的钨钼等小金属品种。

摘要：

周期研判：基本金属价格波动，环保限产有望迎来库存下行。本周有色金属价格下行，铜/铝/锌价格下跌0.6%/3.6%/4.0%。原材料价格上行开始向终端传导，PPI/CPI 剪刀差继续拉大，人民币升值叠加中国出口下行，市场对供需判断出现分歧，但我们判断随着环保限产和供给侧改革推进，供需缺口有望到来，行业主动加库后有望开启被动去库，价格将继续上行。继续推荐电解铝板块：本周八地库存增加，山西华润50万吨确定月底通电，新疆违规产能停产加速。我们判断供需缺口渐行渐近，原铝在四季度到明年初完成库存去化且价格上行，氧化铝冬季短缺预期下补库将推升价格，增持评级：中国铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业。继续推荐铜板块，铜价格受全球宏观经济改善和潜在新兴经济体需求拉动需求有望恢复增长。增持评级：紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。冬季铝用阳极受限产影响短缺，给予成本端控制能力较强，业绩弹性较大的索通发展增持评级。

九月稀土挂牌价高位企稳，磁材涨价渐行渐近。本周贸易商镨钕报价高位企稳。北方稀土集团挂牌价位于50万元/吨上方，稀土涨价趋势确立。稀土涨价企稳后将加速向高端磁材板块转导。增持评级：

中科三环、正海磁材、盛和资源等，受益标的：宁波韵升等

锂电原材料：关注西澳、四川锂矿投产进度，高镍材料渐行渐近。

工信部透露正在规划中国燃油车退出时间表，板块热情有望进一步点燃。下游正极材料产线密集投产，将大幅拉动2017~2018年上半年锂、钴等锂电原材料需求，碳酸锂/氢氧化锂价格和钴价格有望因此持续上行。增持评级：寒锐钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、江特电机。受益标的：华友钴业、格林美。

小金属持续涨价，剪刀差再现。本周钨精矿价格上行3.4%，钼精矿价格上行1.8%，相关上市公司有望直接受益。增持评级：厦门钨业、洛阳钼业。受益标的：翔鹭钨业、金钼股份。

黄金板块酝酿机会。美国货币政策路径一致预期形成。同时考虑到原材料价格推动通胀，未来实际利率可能出现下行。朝鲜9月3日意思核试验进一步推升地缘政治不确定性。增持评级：紫金矿业，受益标的：银泰资源、山东黄金、中金黄金等。