投资要点

人造金刚石领军企业，大单晶产业化开启新征程。公司是大单晶金刚石产业化的先驱，逐步将产品结构向大单晶转移。此外，微米钻石线产销量分别同比增长49.70%和35.12%，通过从大单晶和微米钻石线两端发力，2016年超硬材料和超硬材料制品分别实现收入5.47亿元和1.94亿元，同比分别增长10.65%和133.88%，驱动公司2016年收入和业绩均实现高增长。随着大单晶的持续放量，公司业绩有望步入高增长阶段。

大单晶：拥抱消费升级浪潮，人造钻石有望大放异彩。伴随着年轻的中产阶层逐渐成为主流的购买力，“轻奢+定制”的定位恰好与这部分消费群体的需求相契合，有望成为消费升级的重要发展方向。而在消费升级的浪潮中，我们认为，最大的受益者应该是质量、质感和价格兼具的中高端产品。人造钻石能够通过工艺上的精确控制，以科学的方式保障高质量；能够根据客户的不同要求，培育出特定颜色、净度的人造钻石，并切割成特定的形状，实现个性化定制服务；同时价格较同等级天然钻石低30%左右，性价比极高。根据测算，2020年我国整个钻石首饰市场规模有望达到近800亿元，人造钻石就有望大放异彩，对天然小钻石市场形成冲击。公司产品质量、质感、价格优势兼备，积极打造线上线下一体化服务，未来随着募投项目逐步放量，消费市场的快速扩张值得期待。

预计公司2017-2019年归母净利润为3.65亿元、6.02亿元和8.03亿元，对应目前PE 分别为46.5 倍、28 倍和21 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：人造金刚石行业竞争加剧；宝石级大单晶市场需求不及预期