投资要点

基本金属和金属加工：拐点已现，轻波动，重趋势供需再平衡拐点已现：库存集中，中长期供需分歧持续→ 弹性和波动加剧、中枢上行。

轻波动、重趋势：左侧投资机会已经过去。通过对价格周期长度和空间的判断获得超额收益，核心在于把握板块对金属价格过度反应，以及上市公司业绩预期驱动因素和弹性。

增持评级：铜（需求预期改善）、铝（行业成本中枢上行）、锌（业绩兑现）、一带一路（海外资源布局）、金属加工（订单驱动和行业整合）等。

贵金属：人民币汇率和美国加息进度成为博弈焦点重回存量博弈：全球负利率对资产配置边际效用开始递减，黄金价格重回存量博弈；我们的判断：美国经济长周期或见顶，2017年加息步伐或低于预期，人民币贬值预期加强；维持增持评级：美元计价黄金将持续波动，上市公司估值对板块对大盘高beta带来投资机会。

小金属和新材料：关注成长，拥抱业绩

航空军工与核电材料：新机型加速列装+国产化率提升，已经获得资质认证的企业有望依托先发优势实现业绩持续增长。增持评级：三大细分领域（高温合金、轻合金和钛材料）。

电子和通信：金属基原材料可能是市场忽视的环节，汽车电子应用场景逐步明确。

新能源材料供给弹性仍难恢复，需求端长期成长性较强，关注潜在资源端布局和订单驱动机会。