本报告导读:

公司产品进入收获期,业绩有望持续爆发,维持增持评级。

投资要点:

维持增持评级。考虑到定增进展导致公司业绩爆发时点延迟,我们下调公司2016-17 年EPS 至0.26/0.40 元(原为0.35/0.55 元)。考虑到市场整体估值有所下移,下调目标价至15.88 元(原为19.5 元),对应16 年PE60倍,股价空间36%,维持增持评级。

中报符合预期,业绩进入兑现期。16 年上半年公司收入/归母净利分别为5.47/0.78 亿元,同比分别增36%/52%。毛利率为31.7%,同比/环比分别下降4.1%/7.0%。收入大幅增长主要源自于公司合成钻石放量加速,毛利率下降,判断主要是微钻等其他产品处于销售爆发期,其中超硬材料产品毛利率同比从47%提升至54.4%,上升较快,判断主要是合成钻石销售占比提升较大,产品结构持续优化。总体上业绩符合预期,产品市场投放效果显著,进入兑现期。

定增即将完成,未来看点在于从B 端走向C 端的顺利切换。公司拟募资40.8 亿元用于扩产700 万克拉/年的合成钻石,7 月已经拿到定增批文,定增兑现包括大股东、管理层和产业链下游,定增完成后将降低融资费用并绑定多方利益,业绩有望加速兑现。我们认为公司未来的空间主要源自能否从当前的B 端作为毛坯钻的供应商走向C 端,通过合作或者自己开拓的方式打造适合特定群体的轻奢品牌,从而彻底颠覆钻石乃至首饰市场的消费习惯,掌握上游定价权,成为钻石界的施华洛世奇。期待战略布局进一步落地,

风险提示:市场开拓放缓的风险。