投资要点

1、基本金属：漫长而反复的再平衡

供求格局反复交错：长期L型底部的成本曲线上下震荡

需求端：短期的下游复苏是否可以持续仍然需要观察；供给端：价格大幅反弹后开工提升抑制上涨空间；

策略：在系统性风险释放之后，寻找企业盈利改善的子行业，受益标的：锌（驰宏锌锗、西藏珠峰）；铝（云铝股份、中孚实业），其他受益标的：锡业股份、江西铜业等。

风险提示：经济复苏低于预期，价格上涨乏力。

2、贵金属：震荡市场的必配，关注宽幅震荡

全球经济对货币宽松的依赖性+美国加息不确定性+国际政治环境复杂性=贵金属价格中期继续强劲；

策略：要掌握好买点和卖点。股价较现货价格的“买点滞后性”“卖点领先性”和“非同步性”现象；

受益标的：黄金（山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金）、白银（银泰资源、盛达矿业）。

风险提示：美联储加息加速。

3、小金属和新材料：百花齐放，寻找真成长

小金属：稀土永磁：博弈收储预期行情；

锂：预期充分，上半年看需求，下半年看供给；

钴：不会成为下一个锂，但依然耀眼；

其他小金属：长期价格底部之后供给端收缩带来的价格反弹，钨钼+三剑客“钛、镁、锑”；

新材料：穿越周期的航空材料。政策支持下的乘数效应。

增持评级：西部材料、钢研高纳、炼石有色；受益标的：万泽股份、