主要观点

输变电：维持持有评级。发改委批准国网收购巴西的7个高压输电资产标志着国网的海外资本扩张继续推进，利好国内设备企业尤其是国网系设备企业出口。特变电工、中国西电、许继集团先后中标哈密南-郑州±800kV特高压直流输电设备大单，今年以来国内特高压直流项目推进符合预期，交流线路慢于预期，我们预计交流方案有可能按照跨区域的特高压交流分段，中间用背靠背的特高压直流连接方式进行，以此规避三华联网带来的安全事故隐患。四季度预计特高压交流新线路即将拿到路条，特高压直流仍旧如期推进。配电：维持“买入”评级。此前配电环节投资建设力度小，历史欠账多，而在主干网络趋于完善的阶段配电投入将显现出提高供电可靠性的高性价比。我们判断电网领域的配电投资将长期存在；而工业用户受宏观经济因素的传导，近半年来需求增速、支付能力均出现下滑，相关企业上半年的高增速延续存在一定风险。因此我们仍建议我们建议关注市场面向电网，以及具备估值优势的投资标的。电力电子：今年以来用电增速持续下降，其中工业用电量增速下降拉动全社会用电量增速下降6.3个百分点，对全社会用电量增速回落的影响占92.5%。9月上旬日均发电量仍不理想，在一定程度上反映出经济放缓仍将持续，同步指标未显好转迹象。相应的我们判断工业用户对电力电子产品需求疲软仍将持续，维持 “持有”评级。光伏行业：虽然国家将分布式能源发电规模由10GW上调至15GW，但仍然不足以带动整个光伏行业过剩的产能，而且补贴细则还没有出台，我们建议关注幕墙、逆变器和接入电网等环节公司，维持 “持有”评级。锂电：受FMC提价带动，锂电池板块本周上涨明显。我们持续看好模组及电解液的进口替代推进过程。

维持 “买入”评级。

行业新闻动态1）国家发改委批准国家电网从西班牙建设公司及其子公司手中收购巴西7个高压输电资产2）国家能源局发布《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区的通知》，按全国31个省市区计，总装机容量可达15GW，较此前十二五规划太阳能装机目标上调了5GW。 上市公司动态 中国西电：中标哈密南—郑州特高压直流交流场设备合同，总金额20.55 亿元，中标产品涵盖了换流变压器、换流阀、GIS、电容器、隔离开关等多种产品。

特变电工：哈密南—郑州特高压直流沈变中标高、低端换流变压器26台超15.5亿元，衡变公司中标6台750kV/500kV联络变压器超1.5亿，沈变康嘉中标48台产品直流互感器。 积成电子：公司公告1-9 月业绩预告修正公告，预计净利润：3872.63万元-4556.04 万元，同比增长70%-100%，用电信息采集系统收入超预期增长以及增值税退税返还到位是三季报增速大幅超过市场预期主因。

重点关注公司：国电南瑞、北京科锐、思源电气、许继电气、正泰电器、森源电气、四方股份、中能电气。

风险提示：原材料价格波动风险，宏观调控导致行业投资下降风险