行业近况

2019 年一季度基金持仓情况已公布完毕，轻工制造板块持仓较Q4下降0.66 个百分点至1.26%，低配0.16ppt。轻工各细分板块分化明显，家居板块持仓仍维持高热度，业绩增长确定性强的行业龙头是配置重点。

评论

1、基金重仓股：家居仍维持高热度，包装关注度明显提升。从板块内基金持仓市值占比TOP 20 的公司来看，家居板块占9 席，仍保持较高的热度，包装板块紧随其后占据5 席。个股层面，晨光文具、索菲亚、劲嘉股份，分别作为家居、包装与文娱轻工板块龙头，同时2019 年业绩增长确定性较强，位列基金持仓市值TOP5。

2、各板块看：分化明显。1）家居：悲观预期有所修复，龙头备受青睐。2019 年一季度伴随房地产峻工面积好转等数据催化，家居板块迎来估值修复行情，定制家居龙头欧派家居、索菲亚持仓基金数量有所提升。2）包装：纸包装龙头劲嘉股份、合兴包装，通过新业务、新模式的持续开展，业绩快速增长，获得市场认可，基金持仓数明显增加。3）文娱轻工：晨光文具Q1 持仓市值有所下降，但整体仍保持在较高水平。4）造纸印刷：受纸价下行、板块盈利下滑影响，一季度造纸公司配置热情有所消减。

3、沪港通持股：家居龙头公司受到北上资金青睐。顾家家居作为软体家具行业龙头公司典型代表，沪港通持股占比流通市值21.44%，位列行业第一，欧派家居、索菲亚、尚品宅配等定制家居龙头，北上资金持股比例亦较高。

4、投资策略：聚焦确定性增长个股。当前轻工板块估值约26x，且多数个股处于大行业、小公司、集中度提升的发展格局下，2019年我们继续重点聚焦业绩能确定性增长的个股，预计未来资金仍会偏好基本面扎实的各细分行业龙头。

估值与建议

A 股重点推荐：定制与软体家居龙头欧派家居、索菲亚、顾家家居；印刷包装龙头：劲嘉股份、裕同科技；文娱轻工龙头：晨光文具。港股重点推荐敏华控股。

风险

行业需求增速大幅下行；原材料价格波动风险。