重点覆盖公司中报业绩预计同比增长9%，2Q 好于1Q我们重点覆盖的19 家轻工公司，1H2017 业绩预计增速为9%，其中2Q 增速为23%（剔除中粮包装），较1Q 有所提升。整体看龙头公司中报业绩持续快速成长，细分板块间业绩分化明显，其中家居板块成长确定性强，定制家居延续高增长态势；包装印刷板块业绩分化明显，纸包装表现较高；文娱轻工受成本上涨与外延转型影响较大，需模式创新。

1、家居：居民财富积累、人口结构变化和消费观念转变等驱动居民的家居消费品质提升，品牌家居企业受益明显；今年以来三四五线城市地产销售火热（1~5 月商品房销售面积同比增速在20%以上），渠道下沉打开家居企业成长新空间。我们预计索菲亚（+44%）、好莱客（+50%）、大亚圣象（+23%）、喜临门（+52%）、德尔未来（+42%）、宜华生活（+22%）。

2、包装：包装的广告营销、品牌宣传功能日益凸显，精品包装成长空间广阔；行业整合和商业模式创新有助于提升龙头盈利能力，减弱原材料涨价风险。我们预计裕同科技（+24%）、美盈森（+40%）、合兴包装（+41%）、中粮包装（+10%）、奥瑞金（-35%）。

3、印刷：卷烟库存相对可控有助于烟标需求企稳，传统票据印刷基本面承压，电子发票、互联网彩票等新兴领域值得期待。我们预计劲嘉股份（-15%，扣非后同比增20%+）、东风股份（+12%）、东港股份（+2%）。

4、文娱轻工：消费升级与二胎政策放开利好文娱轻工板块中长期发展，积极外延拓展与商业模式创新打造利润新增长点。我们预计晨光文具（+16%）、邦宝益智（+29%）、星辉娱乐（-40%）、康耐特（+480%）。

关注要点

因贴近居民日常生活且行业集中度低，轻工行业具备较强的消费品与成长属性。在消费升级与渠道下沉驱动产业模式变革、行业并购整合力度加大的趋势下，我们认为轻工领域的品牌龙头企业有望持续快速成长，重点看好定制家居、精品包装和文具等三大领域，建议投资者积极布局。

估值与建议

重点推荐：裕同科技（精品包装龙头，携手优质客户共成长）、好莱客（管理改善带动业绩持续高增长，渠道下沉优势明显）、索菲亚（定制家居龙头，大家居与渠道下沉奠定未来高成长空间）、晨光文具（平台及渠道优势突出，外延整合起步）；建议关注：尚品宅配、金牌橱柜、敏华控股。

风险

订单需求不及预期；原材料价格大幅波动；跨界整合风险。