事项：

东方财富发布2024 年三季报，前三季度实现营业总收入73.04 亿元（Yo Y-13.96%）；归母净利润60.42 亿元（YoY-2.69%）；总资产3265 亿元（较上年末+36%），归属母公司净资产769 亿元（较上年末+7%），EPS（摊薄）0.38元，BVPS4.87 元。

平安观点：

自营投资稳健缓解主营业务压力。分收入项目来看，24 年前三季度手续费及佣金净收入35.5 亿元（YoY-5%）、主要由经纪净收入贡献，利息净收入15.1 亿元（YoY-10%），营业收入22.4 亿元（YoY-27%）、预计系基金代销业务继续承压。前三季度自营收入24.0 亿元（YoY+50%），自营投资规模1088 亿元（较上年末+29%，较24Q2 末+7%）。前三季度公司年化ROE为10.82%（YoY-1.4pct）。

9 月底市场转暖，预计业绩改善将于Q4 体现。1）经纪：据Wind，24Q3A股市场股基日均成交额8046（YoY-12%），9 月底A 股反弹，9 月股基日均成交额回升至9418 亿元。但由于24Q3 整体成交仍低迷、拖累公司手续费及佣金收入。9 月末公司代理买卖证券款1128 亿元（较上年末+74%，环比24Q2 末+64%），体现公司经纪业务在市场转暖中的弹性。2）信用：

据Wind，24Q3 末市场两融余额较上年末-13%至1.44 万亿元，与6 月末基本持平，公司融出资金较上年末-5%至438 亿元，预计市占率有所提升。

3）基金代销：三季度新发基金份额再次下行，新发基金份额1936 亿份（QoQ-54%、YoY-22%），主要是混合型和债券型新发份额下降，叠加基金管理费率下降，基金业务继续承压。

投资建议：9 月下旬以来在内外流动性改善、政策组合拳快速落地的背景下，A 股市场交投活跃度迅速反弹。公司互联网财富管理布局较早，用户流量稳定领先，经纪与两融收入占比较高，基本面与估值均具备显著beta属性。上调公司24/25/26 年归母净利润预测至84.5/91.5/100.0 亿元（原预测为82.0/88.8/97.1 亿元），对应同比增长3.2%/8.3%/9.3%，维持“推荐”评级。

风险提示：1）权益市场大幅波动；2）宏观经济下行致使投资者风险偏好降低；3）基金代销行业竞争空前加剧；4）新发基金量、基金申购量、基金保有量下滑；5）新业务展业受阻。