事件：10/25，东方财富披露2024 年三季报，业绩符合预期。公司前三季度累计营业总收入为73.04 亿元，同比下降13.96%；归母净利润为60.42 亿元，同比下降2.69%。其中，公司三季度的营业总收入为23.59 亿元，同比下降13.86%，归母净利润为19.86 亿元，同比增长0.09%，环比下降5.5%。

三季度市场交投承压背景下，公司证券业务表现稳健。1）代理买卖业务表现稳健。前三季度沪深两市日均股基成交额为9210 亿元，同比下降8.6%；其中三季度的股基成交额为8046 亿元，环比下降15.2%，同比下降12.3%。公司前三季度的手续费及佣金净收入（主要是以代理买卖证券业务净收入为主）为35.6 亿元，同比下降5.33%；其中，三季度的手续费及佣金净收入为11.6 亿元，同比下降8%，环比下降4.4%。值得关注的是，公司的货币资金以及代理买卖证券款均较年初大幅增长，分别为1120 亿元和1128 亿元，分别较年初增长82.42%和73.69%。2）公司两融市占率略有提升。期末，沪深北的两融余额为14401 亿元，较上年末下降12.8%；公司融出资金规模则为438 亿元，较上年末下降5.2%，公司两融市占率较上年末提升0.24pct 至3.04%。3）自营投资业务仍是年内增长较快业务。前三季度公司自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益-对联营企业和合营企业的投资收益）为24.02 亿元，同比增长49.8%；其中三季度同比+67.8%至7.67亿元。期末，公司金融投资规模为1087.4 亿元，较年初增长29.5%。

公募费率改革叠加新发基金遇冷，公司基金业务承压。24 年三季度，全市场新发基金份额1,903 亿份，同比下降22%/环比下降54%。前三季度新发基金份额8,465 亿份，同比增长11%。根据基金业协会披露数据，截至24H1，天天基金的权益基金/非货币市场基金/股票型指数基金保有规模分别为3433 亿元、5520 亿元和807 亿元。前三季度，公司营业收入（主要是基金业务收入）为22.43 亿元，同比下降26.8%；其中，三季度的营业收入为7.2 亿元，同比下降22.2%，环比下降6.6%。

关注交投活跃度提升背景下公司业绩弹性以及后续公募基金费率改革进展。24 年9 月下旬以来，沪深北的成交额显著放量，尤其是在进入10 月以后，单月的日均股票成交额提升至20,062 亿元，较24 年9 月及上年同期分别增长152%和143%。两融余额也逐渐攀升至1.66 万亿元，为达到年内高点。此外，东财基金也公告称东方财富证券拟增持东财基金旗下ETF、股票型指数基金及偏股混合型基金，规模不超过20 亿元，后续也有望贡献业绩弹性。

投资分析意见：上调盈利预测，维持买入评级。根据前三季度公司经营情况以及9 月下旬以来市场交投情况，我们上调市场成交额、公司股基市占率、公司投资收益率假设，从而上调盈利预测，我们预计2024-2026 年的归母净利润分别为88.4、110.0 和120.0 亿元（原预测80.2、86.6、93.4 亿元），同比+7.9%、+24.4%、+9.1%，对应EPS 分别为0.56、0.70、0.76 元，当前收盘价对应2024E PE 为40.5 倍。东方财富作为金融信息服务标的，对于市场交投情绪敏感度高，看好公司在交投活跃度以及基金发行回暖背景下业绩弹性，维持“买入”评级。

风险提示：公募基金大规模净赎回导致基金代销业务增速不及预期；市场股基成交量大幅下滑导致证券业务增速下降；公募费改政策超预期；东方财富股票交易价格于2024 年9月26 日、9 月27 日、9 月30 日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，关注股价异常波动。