投资要点

事件：1）罗红花于2016 年11 月21 日向法院提起民事诉讼，请求撤销此前股东大会决议（免去罗祥波、罗红花公司董事会董事职务，提名丘国强、张煜为增补董事）。2）解聘公司总经理罗祥波，聘任朱利民（现任北京洛卡环保董事）为公司总经理。选举廖政宗（现任厦门珀挺董事长）担任公司董事长、丘国强担任公司副董事长。3）丘国强拟在自2016 年11 月28 日至2017 年5 月27 日期间，增持公司不超过1 亿元。

对此我们点评如下：

董事长被罢免，私募背景丘总进入董事会，中小股东或受益。1）董事长被罢免，新入董事具有私募背景：罗祥波、罗红花夫妇目前持股17.3%，是公司的第一大股东和实控人，其中罗祥波是原公司董事长。新入董事之一丘国强曾任三维丝副董事长、副总经理、销售总监，现任中龙杭川投资基金董事长。中龙杭川目前管理基金规模60 亿元，旗下基金投资领域包括矿业、能源、新能源等行业。新入董事之二张煜现任上海涌铧投资管理部副总经理、万里石董事。

上海涌铧隶属于涌金集团旗下，累计投资规模超过60 亿元；先后投资了80 多家优秀企业，其中已有40 多家企业成功上市。2）短期提示交易性机会，中长期有利于中小股东利益：此次董事职务罢免，是此前各股东矛盾公开化的表现。

从股东结构来看，目前实控人罗祥波、罗红花夫妇目前持股17.3%；三股东丘国强持股比例8.6%。此次股东大会投票结果，1.29 亿股同意（占总股本32%），0.86 亿股反对（占总股本23%）。此次管理层变动，多方持股比例接近，短期提示交易性机会；管理层结构变化后，中长期或有利于中小股东利益。

新任副董事长丘总增持1 亿元，多方纷争持续发酵。1）新组建管理层聘任洛卡、珀挺方高管担任总经理、董事长：解聘公司总经理罗祥波，聘任朱利民（现任北京洛卡环保董事）为公司总经理。选举廖政宗（现任厦门珀挺董事长）担任公司董事长、丘国强担任公司副董事长。2）新任副董事长丘总增持1 亿元：

丘国强拟在自2016 年11 月28 日至2017 年5 月27 日期间，增持公司不超过1 亿元。3）实控人提出诉讼，请求撤销董事长罢免决议：罗红花于2016 年11月21 日向法院提起民事诉讼，请求撤销此前股东大会决议（免去罗祥波、罗红花公司董事会董事职务，提名丘国强、张煜为增补董事）。

首个6 亿元清洁供热大单落地，并购基金成立加速外延。1）清洁供热大单：

2016 年5 月，公司公告落地南阳市西峡县生物质热电项目，总投资6 亿，一期3 亿。一期建设供热锅炉150t/h，配套发电机组为24MW 背压和抽凝机组及相应管网；二期150t/h，配套30MW 发电机组。未来，清洁供热PPP 项目是公司重点拓展领域。2）并购基金成立加速外延：公司出资1.2 亿元参与设立4.8 亿元华鑫-三维丝环保并购基金，出资1 亿元参与设立4 亿元三维丝-安杰投资基金加速外延。

投资建议：维持增持评级。考虑增发并表，我们预测三维丝16~17 年净利润将达到1.7/2.2 亿元；目前备考市值达到84 亿元。厦门珀挺在手订单超10 亿，业绩或超预期。董事长被罢免，私募背景丘总进入董事会；新任副董事长丘总增持1 亿元，管理层纷争持续发酵，中小股东或受益。目前公司股价20.55 元/股，接近17.71 元/股配套融资价格、19.21 元/股大股东增持价，当前价格安全性较强。基于此，维持增持评级。

风险提示：除尘滤料业务低于预期