2016 前三季度营收增长13.52%， 归母净利润增长64.29%公司发布2016 年三季报，实现营收6.22 亿元，同比增长13.52%；归母净利润8,326.18 万元，同比增长64.29%，位于业绩预告中间范围。公司同时预计16 年全年业绩增速80-110%，主因是珀挺并表。

厦门珀挺完全并表推升业绩，欧美大单落地增强市场信心报告期内公司净利润增速显著超出营收增速，主要原因是厦门珀挺剩余80%股权并表，推升盈利质量。厦门珀挺营业收入达25,767.20 万元，贡献总营业收入的近41%；贡献净利润4,254.71 万元，占比为51.10%。我们测算厦门珀挺目前执行中的各类合同总额约1.3 亿美元。今年9 月，珀挺与台塑集团美国关系企业签署了两份业务合同，共计3050 万美元，实现了业务在欧美发达国家的持续扩张，增强市场信心。珀挺海外订单以美元计价，有望受益于人民币贬值，小幅提升报表增速。

设立两项股权投资基金，推进生物质热电联产项目及环保标的并购公司公告拟作为有限合伙人，并由三维丝投资作为普通合伙人，分别与中信信托、安杰资产设立三维丝安杰基金，与华鑫宽众，国泰君安，三维丝投资设立三维丝华鑫基金。两支基金均为双GP 形式，规模分别为4 亿元与4.8亿元，分别用于投建西峡县生物质热电联产项目及环保标的并购。我们认为公司灵活运用融资手段，有望进一步推进壮大环保+清洁能源板块。

大气治理竞争加剧，环保传统主营有所下滑

受市场环境等各种因素的影响， 公司滤料营业收入比上年同期减少36.37%，利润大幅下滑。我们认为，随着超低排放改造进入攻坚阶段，市场竞争愈发激烈，公司大气治理业务收入易出现较大波动。在火电利用小时数下降的大背景下，滤料的替换周期也可能逐步增长，进一步影响公司业绩。

看好珀挺长期发展空间，维持“买入”评级

考虑到大气治理业务下滑较多，我们根据公司业绩指引下调2016-2018 年归母净利润至1.42，1.85，2.55 亿元（前次为1.61，2.19，2.84 亿元），对应动态PE51，39，28 倍。公司收购珀挺定增成本价17.71 元/股，相对当前股价有坚实支撑。看好珀挺业务前景与公司清洁能源板块布局，维持“买入”评级。

风险提示：收入确认速度不及预期，拿单进度不及预期。