事件：

公司公布2016 年中报，2016 年上半年公司实现营业收入4.64 亿元，，比上年同期增长30.91%；归属于上市公司股东的净利润达0.72 亿元，比上年同期增长129.24%。公司上半年的营收和净利润主要是厦门珀挺贡献。

观点：

公司营收、净利润均同比上涨。公司2016年上半年实现营业收入4.64亿元，同比增长30.91%。其中Q1、Q2均实现了同比正增长，且Q2实现营收3.53亿元，环比Q1增长2.18倍，营收水平持续高速提升。2016年上半年公司实现归母净利润0.72亿元，同比增长129.24%。其中Q1实现归母净利润0.10亿元，Q2贡献归母净利润0.62亿元，环比上涨5.2倍，盈利能力大幅提升。我们预计厦门珀挺业务有望使得公司下半年的业绩空间进一步打开。

收购洛卡布局烟气全治理。公司已完成洛卡环保100%股权收购，并于2015年6月正式并表。洛卡并表后，公司工业废气综合治理业务进一步涵盖脱硝业务，并将最终实现除尘、脱硝和脱硫的烟气全治理布局。

报告期内，公司大力发展环保设备、环保工程业务。其中，环保设备类报告期内毛利率为48.75%，远高于公司主营业务整体毛利率33.08%，但因报告期内公司未确认环保工程类的收入，导致环保工程类的毛利率仅有11.09%。2016年5月洛卡环保与西峡县人民政府、西峡县宝能新能源有限公司签订《河南省南阳市西峡县生物质热电联产项目协议书》，目前该项目已经完成工业热负荷、民用热负荷调查，确定整个生物质热电联产技术路线。随着联产项目等环保业务的稳步推进，预计洛卡环保或将进一步支撑公司的高速发展。

厦门珀挺并表，公司业绩向好。公司现已完成对厦门珀挺100%股权的收购并从2016年开始并表。珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商，业务遍及全球并和台塑集团有长期深入的合作，目前珀挺在手的订单超过10亿，2016年承诺贡献扣非净利不低于9720万元。2016年上半年厦门珀挺营收达2.49亿元，贡献了总营业收入近54%，贡献净利润4956万元，占比高达69%，随着珀挺进一步扩大经营范围，我们预测厦门珀挺有望较高概率实现承诺的扣非净利，并成为公司未来重要的业绩增长点。此外，借助珀挺的营销渠道和客户资源，公司可以将现有的烟气治理业务快速推向国际市场，而公司亦可借助自身的国内渠道为珀挺拓展国内散物料输送市场，形成1+1>2的协同效应。

优化内涵和外延。目前公司拥有袋式除尘技术核心部件的技术、烟气脱硝领域的关键技术、散物料输储系统的整合和核心技术，这将使得公司可以在火力发电、水泥、化工、垃圾焚烧、矿山、钢铁冶金等领域大有可为，更有优势为客户提供全面的解决方案。此外，公司公布预案以现金增资的方式获取众鑫60%和盛发环保5%的股权，布局生物质供热以及脱硫废水“零排放”领域；成立并购基金和资管公司，积极拓展土壤修复、环保高端装备以及固废处理等环保领域业务，持续打造综合环保服务平台。

结论：

我们预测2016-2018年，公司的营收分别为12.86亿元、16.42亿元和19.44亿元；净利润分别为1.92亿元、2.57亿元和3.23亿元；EPS分别为0.50元、0.67元和0.84元，对应PE分别为39.69、29.62和23.51。给予公司“推荐”评级。