行业整体高景气,节能板块增速亮眼

截止到7 月15 日,我们跟踪的63 家环保企业中共有41 家披露了2016年中报业绩预告,披露率达到65%。按照已经披露的上市公司统计,环保整体行业增速在35%——58%之间。其中节能板块在三聚环保、神雾环保的高增长带领下,整体实现了77%——97%的增长。其他板块中报整体增速如下:

水环境30——50%、固废9——43%、大气27——56%、监测20——42%。

订单+并购,驱动整体板块高增长

我们认为2016 年上半年行业高景气度主要来自两个方面:

订单驱动:三聚环保(98%——102%)、神雾环保(389%——415%)、东方园林( 50%——80%) 、碧水源( 55%——85%) 、大禹节水(40%——70%)、永清环保(80%——100%)、高能环境(130%——160%)、鸿达兴业(47%——97%)

外延并购:中金环境(60%——90%)、兴源环境(230%——260%)、盈峰环境(110%)、三维丝(115%——145%)

大市值公司增速整体高于小市值公司

市值在100 亿以上的公司,整体增速在41%——65%之间。市值在100 亿以下的公司,整体增速在26%——55%之间。我们认为在综合治理成为环保产业趋势的大背景下,行业内龙头公司较其他企业在获取订单上更具有优势和可持续性。未来行业将越来越向优势平台性企业集中。

投资建议:

年初至今环保行业指数跑输上证指数4 个百分点左右。市盈率有所下降,但企业盈利的稳定快速增长是未来股价向上的有利支撑。我们仍然坚持下半年环保将在高景气度下迎来向上的趋势性机会。

基于自上而下选择高景气度行业的投资逻辑,我们继续看好海绵城市、监测环评、危废三大行业的投资机会,相关标的:中金环境、东方园林、华控赛格、博世科、三维丝、隆华节能、东方铁塔。