事件：

为贯彻《中华人民共和国环境保护法》，保护环境，保障人体健康，打赢蓝天保卫战，河北环保厅编制《钢铁工业大气污染物超低排放标准》等五项征求意见稿。

投资要点：

较2017 年征求意见稿，本次河北钢铁和锅炉排放标准再提升，决心可见一斑。钢铁：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物限值特别排放限值分别调整为10、35、50 mg/m3（2017 年征求意见稿建议修订为20、50、100mg/m3，当前执行标准分别为40、180、300mg/m3）。新增炼焦化学：建议将炼焦化学颗粒物、二氧化硫、氮氧化物按厂界排放浓度1、0.5、0.25mg/m3（现在执行排放口排放标准10~50、30~70、100~150 mg/m3）。水泥窑：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物限值分别为10、50、150 mg/m3（当前执行标准分别为20、100、320 mg/m3）。玻璃：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物限值分别为30、150、400 mg/m3（2017 年征求意见稿建议修订为20、100、400mg/m3，现执行排放标准玻璃熔窑颗粒物、SO2、NOx 分别为50、400 和700mg/m3）。锅炉：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物限值分别为10、35、50 mg/m3（当前执行标准分别为80、400、400 mg/m3）。实行时间为2020 年，但2018 年河北省已开始执行月度空气质量排名，并用现金进行奖惩。2018 年5 月3 日公布邯郸是考核不合格，预期在月度奖惩，实名公布的压力下，各个地区改造积极性将被激发。

河北非电提标再次加码，印证我们对非电标准不断趋严的判断，此次征求意见有望成为前瞻信号，大气提标改造将由河北向全国推进，细分行业测算如下：

对钢铁、球团工业而言：当前全国现有烧结机约900 台，烧结机面积约11.6 万m2。全按照烧结机面积平均为180m2 为例，电除尘+半干法脱硫除尘+中温SCR 协同净化工艺投资约8200 万，年运行维护费用约2800 万；电除尘+活性炭协同治理工艺投资约1 亿，年运行维护费用约2600 万。当前全国烧结（球团）焙烧设备都已安装除尘、脱硫设施，但排放量大，此次标准提升后，假设改造单台烧结机环保投资4500 万，总建造市场空间405 亿，2015 年烧结矿产量8.57 亿，单位运营环保成本12.5 元，运营市场空间107 亿。

对水泥行业而言：当前我国有新型干法熟料生产线1770 条，假设单条生产线对应3000万建造合同，其中1/3 进行改造则由改造需求177 亿。

对炼焦化学而言：5.5 米焦炉采用“中低温SCR+余热锅炉+半干法脱硫（湿法脱硫）+布袋除尘（湿式电除尘）”净化工艺，污染治理设施投资约2300～6000 万元，年运行费用约2000 万元，生产吨焦的环保成本为20～34 元；如采用活性炭协同治理工艺，污染治理设施投资约6500～8000 万元，年运行费用约1300～1800 万元，生产吨焦的环保成本为16～33 元。25 万m3/h 烟气量，污染治理设施投资为6000 万左右。河北实施焦炉煤气脱硫脱硝除尘超低改造投资约44 亿～70 亿元。

对玻璃行业而言：现有平板玻璃企业222 家，年生产能力14.1 亿重量箱。按玻璃熔窑的平均规模600t/d 计算，大气污染投资1400～1800 万，年运行维护费用约800 万。生产每重量箱平板玻璃的环保治理成本一般为2.5～3 元，占总生产成本约5%。在现有环保治理设施基础上进行改造的，预计改造费用600～1000 万，新增运维费用约200 万/年。假设存量生产力中40%需要新建，600t/d 单位造价1600 万，则新建治理需求21 亿；600t/d 单位改造800 万，对应26 亿改造空间，运营空间32.5 亿/年。

对锅炉市场而言：2015 年我国燃煤工业锅炉保有量约45.9 万台。《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》披露大多数燃煤工业锅炉容量较小，单台平均容量仅为3.8 吨/时，其中2 吨/时以下台数占比达66.5%，10 吨/时以下的燃煤工业锅炉大多没有配置有效的除尘装置。规模以上机组对应投资50 万/台，保守估计，总体环保投资5 万台，总计250 亿。

投资建议：本次标准修订严于2017 年征求意见稿，彰显提标决心，预计其将成为全国范围提标改造先行指标。建议关注大气治理行业龙头企业：清新环境。