事件：10 月24 日，鼎龙股份发布2024 年三季报，公司前三季度实现营业总收入24.26 亿元，同比增长29.54%，实现归母净利润3.76 亿元，同比增长113.51%。

三季度利润同比大幅增长，半导体业务占比大幅提升。公司第三季度实现营业收入9.07 亿元，环比增长12%，同比增长27%；实现归属于上市公司股东的净利润1.58 亿元，环比增长16%，同比增长97%。公司半导体业务收入体量持续同比、环比增长，规模效益及半导体材料产品高盈利贡献的特点进一步凸显。

半导体业务已成为驱动公司主营业务收入及利润双增长的重要动力。2024 年前三季度，公司半导体板块业务（含半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务）实现主营业务收入10.86 亿元（其中芯片业务收入已剔除内部抵消），同比增长93%，占比从2023 年全年的32%持续提升至45%水平。

抛光垫单月销量创历史新高，抛光液、清洗液环比大幅增长。CMP 抛光垫业务前三季度累计实现产品销售收入5.23 亿元，同比增长95%；其中，第三季度实现产品销售收入2.25 亿元，环比增长38%，同比增长90%，再创历史单季收入新高。同时，公司已启动武汉硬垫产线的产能扩充计划，预计将于2025 年第一季度完成月产4 万片（即年产48 万片）的达产。2024 年9 月，公司CMP抛光垫产品首次实现单月销量破3 万片的历史新高。目前，公司具备武汉年产40万片硬垫及潜江年产20 万片软垫及抛光垫配套缓冲垫的现有产能条件。CMP 抛光液、清洗液业务前三季度累计实现产品销售收入1.4 亿元，同比增长190%。

其中，第三季度实现产品销售收入6,359 万元，环比增长57%，同比增长191%。

仙桃产业园CMP 抛光液产品搭载自产配套纳米研磨粒子在客户端持续规模放量供应，CMP 抛光液产能布局持续完善。

半导体先进显示持续放量，光刻胶业务进展积极。半导体显示材料业务前三季度累计实现产品销售收入2.82 亿元，同比增长168%。其中，第三季度实现产品销售收入1.15 亿元，环比增长19%，同比增长110%。目前，公司已有YPI、PSPI、TFE-INK 产品在国内主流面板厂客户规模供应，且YPI、PSPI 产品的国产供应领先地位持续稳固，市场占有率随销售增长不断提升。半导体光刻胶方面，潜江一期年产30 吨高端晶圆光刻胶量产线已进入试运行阶段，目前整体运行状态良好。二期年产300 吨高端晶圆光刻胶量产线建设按计划推进中。

投资建议：我们看好公司的半导体业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计24/25/26 年公司实现归母净利润5.19/6.98/9.22 亿元，对应当前的股价PE分别为50/37/28 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期，产能建设不及预期，主要原材料价格波动。