事件：

近期，公司“珠海一号”遥感微纳卫星星座02 组卫星在酒泉卫星发射中心成功发射，五颗卫星进入既定轨道，与在轨的两颗“珠海一号”卫星组网。此次发射的5 颗卫星中卫星平台所用的高性能处理器芯片及大容量存储器均为公司自主研发生产。

点评：

“珠海一号”第二批卫星成功发射，积极打造卫星大数据应用服务平台。“珠海一号”第二批卫星在2018 年4 月底成功发射，本次发射的五颗卫星与在轨的两颗视频卫星组网后，将具备每5 天覆盖全球一次的能力，大幅度提高星座采集遥感数据的能力。

2017 年，公司稳步推进“卫星空间信息平台”的建设，积极拓展卫星大数据在各领域的应用，在多地开始合作筹建卫星大数据产业孵化基地，与武汉大学、广东省环保厅、中国人保等多家院校、科研机构、企事业单位开展了战略性合作，深度推进卫星大数据上下游产业发展。随着公司遥感卫星逐渐组网，公司商业卫星大数据应用服务能力不断完善，我们看好未来卫星大数据业务在军民融合、智慧城市、国土资源等领域的应用前景。

高端宇航芯片自主可控时不我待，国产化替代打开成长空间。随着我国集成电路市场空间不断拓展，国家政策扶持芯片国产化，国内高可靠SOC/SIP 芯片器件的进口替代市场将超过十亿元。我国载人航天、国产化飞机等工程的逐步深入，将带动航空航天领域的整体发展，公司作为航空航天产业核心元器件及部件的国产化代表性企业，未来也将受益于行业整体的快速发展。

尽享芯片自主可控建设浪潮，公司宇航电子业务经营向好。宇航电子芯片产品是公司传统主营业务，主要为航空航天、工业控制领域提供高可靠的核心元器件及部件（Soc、SIP、EMBC）。2017 年度，公司S698PM-CMS 芯片在欧比特OVS-1A/B 视频卫星实现搭载，多款大容量数据存储器在“浦江一号”、“实践10 号”、“北斗二代M3”等型号卫星已实现应用。

订单方面，公司与航天科技、航天科工的订单均稳步推进；与俄罗斯客户签订SIP 产品合作协议已取得了业绩；并与多家航天院所、配套单位签订了宇航级EMBC 产品的采购合同。

研发方面，公司自主研发的飞参采集器OBT-FCSJ 荣获大奖；自主可控项目第一批4 款SIP 产品顺利通过了航天五院详细规范评审；“电磁微波与控制技术联合实验室”研发的“抗干扰一体化基带芯片”研制正常，预计2018 年进入批量采购。

我们认为，在中美贸易战等相关事件的催化下，我国国产自主可控芯片将进入发展快车道，公司在宇航级芯片具有技术优势，未来将受益我国国产芯片自主可控以及航空航天事业加速发展的机遇。

紧抓人工智能（AI）发展机遇，布局AI 芯片/模块等相关领域。

公司依托自身强大的芯片设计能力、智能图像分析处理以及人脸识别等技术优势，研发出第一代AI 图像处理模块和人脸识别智能终端，目前产品均已设计定型，正在进行应用推广。同时，公司在人工智能应用方面也取得良好成绩，公司研制的安防/服务机器人样机已经基本研制成功，目前正在优化、调试阶段。我们认为，公司依托自身多重技术优势布局AI 芯片/模块等领域，有利于公司抓住人工智能发展机遇，拓宽了公司未来潜在的盈利增长点。

盈利预测和评级。在政策与订单需求的推动下，公司整体业绩将迎来持续稳步增长，公司宇航电子和卫星大数据业务将带来较大收益。

我们坚定看好公司未来发展前景，预计公司2018 年~2020 年营业收入分别为12.19 亿元、16.28 亿元、21.16 亿元，2018～2020 年归属母公司净利润分别为1.98 亿元、2.65 亿元、3.52 亿元，EPS 分别为0.28元、0.38 元、0.50 亿元，对应当前股价的PE 分别为52.32 倍、39.13倍和29.51 倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示：宇航电子订单不及预期；卫星大数据业务推进不顺。