一、 事件概述

近期,公司披露2017 年半年度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润区间为5300 万元-5900 万元,比上年同期上升162.19%至191.87%。

二、分析与判断

上半年业绩同比增幅162%-192%,子公司并表贡献较大

1、公司半年度业绩区间为5300 万元-5900 万元,同比增长162%-192%。上半年业绩同比大幅增加,主要是由于公司2016 年底完成对智建电子和绘宇智能100%股权的收购,上半年绘宇智能和智建电子业绩并表,导致报告期内公司业绩较上年同期实现较大比例的增长。

2、我们认为,公司传统主业宇航电子业务稳中向好,三个子公司铂亚信息、绘宇智能和智建电子均处于业绩承诺期内。其中,绘宇智能承诺2016-2018 年度扣非净利润分别为3500 万元、4500 万元、5700 万元;智建电子承诺2016-2018年度扣非净利润分别为750 万元、1050 万元、1300 万元;铂亚信息2017 年业绩的业绩承诺为扣非净利润不低于6048 万元。三个子公司的业绩对赌将为公司全年业绩增长提供有效保障。

卫星大数据业务充分受益粤港澳大湾区建设

1、近日,公司在投资者互动平台上表示,目前正在积极布局的卫星大数据业务是粤港澳区域内的重点项目。公司的遥感微纳卫星将为区域内提供高时空间分辨率的卫星大数据,可广泛应用于国土资源规划、农林、海洋、住建及交通规划、气象环保等各方面,有助力于为区域内经济建设和区域规划、监测等提供服务,也能利用公司的卫星大数据扩展产业链上下游,形成产业孵化集群,打造产业名片。

2、粤港澳大湾区建设是新时期国家重大战略部署,有助于推动港澳与大湾区其他城市更紧密地融合发展。近期,由广东省发展改革委、港澳办、社科院、南方财经全媒体集团共同发起的粤港澳大湾区研究院宣告成立,意味着广东省深度参与粤港澳大湾区建设、加强“湾区”研究的迈出重要的一步。公司的卫星大数据业务被列为粤港澳区域内的重点项目,有望充分受益于大湾区建设。

首批卫星影像数据对外发布,看好卫星大数据市场前景

1、公司于2014 年启动卫星大数据战略,2017 年6 月完成“珠海一号”微纳卫星星座项目首批视频微纳卫星的发射。根据公司公布的信息,目前,卫星在轨运行状态良好、卫星数据顺利下传、地面数据接收以及数据处理工作均已顺利开展,各环节验证工作顺利完成,并已于近日正式对外发布首批卫星影像数据。2、我们认为,首批卫星影像数据的发布意味着公司已经具备遥感卫星数据采集、接收、处理、分发能力,为卫星星座项目的继续推进提供重要支撑。卫星大数据应用领域广,市场空间大。公司作为目前国内较早布局微纳卫星星座运营业务的民营企业,未来业绩增长潜力大,我们看好未来卫星大数据业务给公司带来的业绩增长。

三、盈利预测与投资建议

公司上半年业绩预计同比大幅增长,传统主业稳中向好,卫星大数据战略顺利推进。6 月中旬公司完成“珠海一号”首批微纳视频卫星的发射工作,并于近期正式对外公布首批卫星影像数据,整个卫星大数据业务已经打通,看好卫星大数据业务未来给公司带来的业绩增长。我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.24 元、0.31 元、0.39 元,当前股价对应的PE 分别为58 倍、44 倍、35 倍。考虑卫星大数据应用市场空间大,卫星大数据运营壁垒高,而公司是目前国内较早布局微纳卫星星座运营业务的民营企业,业绩向上弹性大,给予公司2017 年75~80 倍PE,未来12 个月合理估值18.00~19.20 元,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

卫星星座项目推进不达预期;业务融合不达预期;产品市场拓展不达预期;技术人才流失风险。