配置组合

自我们3 月20 日在“必须重视的几个产业趋势中”看好OLED，玻璃，半导体，汽车电子几个方向以来，整个电子行业涨幅领先A 股，我们推荐的个股涨幅居前。5 月的玻璃和最近的半导体，让板块热点进一步扩散，如蓝思这样的大市值白马都有40%以上的涨幅。其中内在的逻辑我们认为并不是简单的市场热点转移，而是本身TMT 行业从硬件创新——应用高成长——硬件再创新的周期转换。

从需求端的驱动看，我们看到几个非常重要的趋势：1） 传统智能硬件的换机周期驱动巨头技术创新；2）汽车电子化率的迅速提高；3）科技创新重心转向硬件。另外一方面，从供应角度，我们看到整个供应链重心移到中国，趋势加快：1）汽车电子供应链扁平化，利好中国企业；2）中国成为半导体资本开支重心；3）本土芯片企业崛起，物联网时代巨头优势不再。

总而言之，我们认为这轮电子行情的背后，是科技创新重心从应用重新转向硬件，供应链在汽车电子，物联网等需求驱动进一步转向中国的必然趋势。所以我们除了继续看好原有的OLED+玻璃+半导体主线之外，继续看好大声学，汽车电子，军工电子几个方向。

投资建议：声学领域，推荐国光电器、歌尔声学、信维通信（音箱供应链）、和而泰（智能控制），关注漫步者。汽车电子领域，推荐全志科技（芯片），东山精密（MFLEX 为特斯拉供应商），信维通信（无线通信），依顿电子（汽车PCB 板），水晶光电（车用HUD）扬杰科技（车用分立元件）。军工电子领域，推荐中航电测、中航光电（新型装备）、凯乐科技（大通信大军工）及欧比特（宇航级芯片）。

风险提示：系统性风险