2013年度,公司实现营业收入3.24亿元,同比增长75.4%;营业利润6,029万元,同比增长16倍;归属母公司所有者净利润5,103万元,同比增长205.7%;基本每股收益0.20元。分配预案:每10股派现0.2元(含税)。

我们认为公司报告期内实现利润高增长的主要原因在于:1)新收购的公司美峰数码、苏摩科技并表,利润增厚明显。报告期内,美峰数码并表利润为1,844.96万元,苏摩科技为700万元,剔除并表利润后,公司净利润为2,557.78万元,同比增长53.23%。2)原有业务向好,内生增长较为稳定。报告期内,公司研发多年的端游《寻梦园》、《三国游侠》等三款产品均进入试运营阶段,同时公司抓住了互联网移动游戏高速发展的机遇,采用自营和代理结合的方式,自2013年下半年开始陆续上线多款手游产品,公司业务运营正步入正轨。3)费用控制得当。报告期内,公司页游和端游产品均进入平稳运营阶段,广告推广支出相应减少,销售费用率同比下降19.42个百分点。

在移动市场寻找增长点。公司目前正逐渐将业务投入从客户端游戏向手机业务倾斜,手游业务收入比重从2011年的6.06%上升至27.72%,全资子公司“首游互动”专门从事手机游戏的自研自运、代理运营和发行业务,因此我们认为公司2014年业务的亮点依然在移动游戏业务:1)大力发展发行业务。我们认为2014年公司将进一步加大在手游上代理和运营方面的投入,继续寻求与国内一线开发商的合作。在手游产品后续储备方面,公司目前已经储备了不少于15款品质精良的手游产品,预计将于2014年陆续上线。2)收购手游公司,增强业务实力。公司于2013年以3.57亿元和8,747万元分别受让美峰数码和苏摩科技51%股权,2014年全年并表之后对公司业绩将有较大增厚。我们认为,今年公司可能持续外延并购路线,收购资质较好的游戏开发公司来增强自身研发实力。

盈利预测:我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.46元、0.78元、1.24元,按3月4日股票价格29.52元测算,对应动态市盈率分别为64倍、38倍、24倍,维持公司增持评级。