10 年前三季度净利润同比增长 4.63%，低于市场预期

中青宝前三季度收入 0.52 亿元，同比下降-2.06%，净利润 0.29 亿元，同比增长4.63%，基本每股收益0.23元；其中第 3 季度收入、净利润分别下降-7.96%和-17.89%，低于市场预期。四季度公司多款产品结束测试期，进入收获阶段，预计全年收入有望达到0.87 亿元。

收入增速放缓受累于游戏开发周期及新游戏用户数低迷

中青宝 10 年接连推出“招贤聚宝” 、拓展营销渠道等战略，并推出多款游戏，《亮剑》3 月、 《梦回山海》7 月、 《天朝》9 月。 《亮剑》和公司原有产品同属红色网游，上线后分流部分原有客户。 《梦回山海》封测用户数仅 1 万，至 10月份进入运营期，收入贡献有限。前三季度新推出游戏的市场反应整体低于市场预期,造成公司业绩的低迷。

2011 年业绩仍有增长空间，后续新品是推动力

截至 9 月底，中青宝仅运营 4 款游戏，10 年下半年至 11 年将推出 6 款游戏。中青宝 4 月份开始的“招贤进宝”计划，广招合作伙伴开发游戏，有利于利用外部力量弥补游戏质量同一线网络游戏厂商的差距。中青宝为加强网页游戏，推出“好玩网”网页游戏平台。网页游戏较快的推出节奏带来该部分收入的快速增长。

首次给予“中性”评级

预计2010～2012年收入增长 10.8%、34.0%、30.2%；EPS分别为0.36 元、0.49元、0.62 元；对应目前股价PE分别为60倍、44 倍、35倍，考虑公司位于国内网游厂商第二梯队，实力与一线厂商仍有较大差距，首次给予“中性”评级。