教育板块整体表现不佳，相对沪深300指数呈下跌34.2%，在申万一级行业中排名23位。表现不佳主要由市场风格引起，而非教育板块基本面。放眼全球，我国教育公司海外市场表现较好，受海外投资者广泛青睐，享受较高的估值溢价。

国家投入、居民投入和社会资本投入为教育板块构筑扎实的基本面。

1）全国财政性教育经费2016年首超3万亿并保持逐年增加趋势；2）居民消费水平提升、消费升级在二胎政策催化下激发教育需求；3）社会资本大规模涌入教育板块，进一步推动板块扩张。

既有优势不减，板块投资机会显现。我们认为存在以下趋势：

1）新版民促法扫清板块资产证券化障碍，板块迎来政策密集发布期；2）教育板块A股、美股、港股三足鼎立之势已成， 资产定价全球化趋势不可逆转， A 股存在估值重估趋势；3）盈亏平衡期临近，2017-2019板块或迎来业绩爆发。

估值重估下优选龙头：教育资产定价全球化趋势下，A股存在估值重估趋势，板块迎来较好的投资机会。教育不可逆性驱动优质龙头量价齐升，带动整体市场规模上探3万亿。其中，职业教育是A股最有希望形成板块效应的细分领域，推荐百洋股份（002696）、文化长城（300089）、开元股份（300338）、东方时尚（603377）；渗透率提升带动民办K12&高等教育市场突破3000亿，推荐宇华教育（6169.HK）；留学低龄化扩大国际教育需求，推荐中泰桥梁（002659）。

风险提示：产业政策变动的风险，市场竞争加剧的风险，商誉减值风险。