投资要点

事件：公司发布半年报，2017 年上半年实现营业收入3.3 亿元，同比微降0.2%，归母净利润7275 万元，同比增长35.9%，扣非归母净利润3402 万元，同比减少28.5%。

传统主业营收收窄，职教布局稍低于预期。公司主营业务分为通信服务和职业教育两部分。

通信服务：上半年，公司传统主业实现营业收入1.9 亿元，同比减少12.2%，主要原因是受各省运营商缩减预算拖累网优及技术服务收入同比较少27.5%。大数据业务发展良好，面向公安系统的项目完成6 个省份部署，带动大数据业务实现超过300%的增长。

职业教育：上半年，职业教育业务实现营业收入1.4 亿元，同比增长21.6%。受学校议事流程等客观因素影响，鼎利学院的建设布局稍滞后于原计划，部分院校合作进入签约的最后阶段。现有鼎利学院已完成自主招生2000 余人，控股子公司加诺明德完成北京、郑州和深圳三个教学基地的建设，累计开办了12 班次的教学实践。公司持续推进鼎利学院布局，部分院校合作进入签约最后阶段，我们认为下半年鼎利学院拓展或实现预期。

此外，公司上半年转让参股子公司云创数据股权带来超过3000 万元净收益，是公司归母净利润快速提升的主要原因。同时，公司在报告期内应收账款有所增长，相应计提1012 万元的坏账准备。

一芯智能并表提升公司盈利水平。报告期内，公司发行股份暨募集配套资金（购买资产发行股份价格12.26 元/股，募集配套资金发行股份价格12.68 元/股）收购一芯智能事项获证监会无条件通过，相关标的已于7 月25 日完成资产过户，成为公司全资子公司。一芯智能是国内领先的基于RFID 技术的工业机器人、RFID 电子标签和物联网行业应用解决方案，具备较强的技术资源储备，可有效延伸公司通讯业务触角、拓展职业教育实训服务内容，与公司原有业务形成较强协同效应。标的公司承诺2016-2019 年实现净利润不低于3500 万、5000万、6000 万和8000 万元，2016 年实现扣非后归母净利润3628 万元，超过业绩承诺。

限制性股票激励计划深度绑定员工利益，有望激发员工积极性。6 月13 日，公司公布2017 年限制性股票激励计划，拟以每股5.03 元/股向107 人授予2100万股公司股票，占总股本的4.21%；授予对象除5 名公司高管外均为公司核心骨干人员。此次激励计划力度大、覆盖广，将实现骨干员工与公司利益的深度绑定，极大激活了中层管理人员和核心技术人才的积极性。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.8 亿、2.1 亿和3 亿元，对应的EPS 分别为0.36 元、0.42 元、0.60 元，上半年公司发展稍低于预期，下半年是公司各项业务重要开拓期，建议持续关注，维持“增持”评级。

风险提示：通信服务业务订单减少的风险，鼎利学院扩张或不及预期的风险。