核心观点：

经历2015 年资本的追逐，2016 年教育板块投资逐步趋于理性，企业运营逐步回归商业的本质。长期，我们坚定看好教育板块的时代机遇和刚性的内生需求。考虑到资源整合和资产注入的预期，我们认为教育产业的新布局可能较快形成。建议关注行业领军者、团队执行力强，资金储备足、具有先发优势、教育基因纯正的个股，寻找教育服务业王者。短期，结合《民办教育促进法》所带来的市场影响，看好有望优先受益于资本青睐早幼教，K12 课外培训（小初高）及职业教育板块。

报告摘要：

我们认为，把握教育行业的整体框架，需要关注四个维度：政策，人，科技，资本。

政策：《民促法》三审通过，民办教育迎新纪元。目前我国教育体系仍以公办教育为主，民办教育则多集中在培训行业。随着《教育一揽子修正法》及《民办教育促进法》逐步推进，民间资本得以进入教育行业，从而带动新生力量。

人：人口催生需求，人才驱动成长。教育之所以特殊，在于整个行业均围绕着人服务：教育的供给（老师），需求（学生），付费者（家长）。这一属性使得行业变得多元，区域特征明显，难以标准化，与此同时，也产生多样的细分领域需求（幼儿教育，K12 教育，大学教育，职业教育，出国留学等），从而给予企业更多机会。

科技：重塑边界已成为事实。优秀老师的时间维度和空间维度有天花板。而科技、互联网可以打破优质教育的边界。自适应学习，MOOC，口语测评，作业批改等领域正随着科技的发展应运而生。我们看好“教育+互联网”的模式，并认为教育科技（在线教育，教育信息化，VR 教育等）是整个教育生态发展不可或缺的催化剂。

资本：驱动行业高速发展。随着民办教育培训机构的营利性得到确认，未来幼教，K12 课外辅导，职业教育领域资产证券化障碍有望扫清。随着资本的逐步进入，相信未来A 股市场能够诞生教育大白马。

风险因素：市场竞争风险，政策风险，并购项目业绩不及预期风险