投资要点：

三季度业绩稳步上行，鼎利学院后续发力值得期待。2016 年前三季度，公司实现营收5.07 亿元，同比增长1.47%，实现净利润0.85 亿元，同比增长16.08%，业绩实现稳步增长，符合我们的预期。其中：1）通信业务实现营收3.48 亿元，同比增长9.67%，主要得益于网络优化服务市场份额的扩大，以及设备厂商对网络测试仪表需求的增长；2）教育业务实现营收1.65 亿元，同比下滑12.35%，主要由于公司继续推进鼎利学院建设，受职业教育业务调整优化资源及部分项目执行在第三季度未完全结束影响。我们继续看好公司以应用课程为基础的合作办学模式，预计鼎利学院成熟后有望加速复制成为业绩增长新动力。

鼎利学院布局如预期，对外合作打开外延新格局。职教业务上，公司依托“产教深度融合，校企全面合作”加速鼎利学院布局，截至2016 年9 月，公司共合作设立了6 所鼎利学院，顺利开展2016 年新生招录工作；并出资570 万元（占比57%）与珠海紫荆投资管理合伙企业、珠海智迅启明投资管理合伙企业共同设立“北京知新树科技有限公司”（以下简称“知新网”），全力推进在线教育平台的建设和推广，在各鼎利学院教学活动标准化的基础上实现优质教育资源共享。同时，公司借助专业投资机构提升对外投资能力，2016 年9 月13 日与赛伯乐投资集团共同发起设立赛伯乐世纪鼎利并购基金，围绕国内外教育产业进行投资，未来有望通过外延并购进一步推进公司战略布局。

投资建议及业绩预测：公司内生成长逻辑清晰，外延布局正努力有序推进。我们继续看好公司在ICT 等应用实操类职业培训的优质基因和市场机遇。公司以应用课程为基础的合作办学模式切中高等教育痛点，具有先发优势，待成熟后鼎利学院有望加速复制成为业绩增长新动力。我们预测2016-2018 年公司的净利润分别为1.54 亿元、2.06 亿元和2.57 亿元，对应EPS 分别为0.31 元、0.41 元和0.51元，基于同行业估值水平和公司在应用实操领域优势，给予目标价17.85 元/股，对应2016 年58 倍PE，维持买入评级。

风险提示：外延布局、鼎利学院进程不及预期，市场风险及经营风险等。