事件：

（1）2016 年1 月1 日-12 月31 日，公司营业收入14.17 亿元，同比增长75.52%，归母净利润为润1.79 亿元，同比增长244.64%。

（2）分红：公司拟以总股本 787,286,684 股为基数，向全体股东按每 10 股派发现金红利 0.50 元（含税），同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股。

（3）2017 年一季度业绩预告：归母净利润预计600 万元–2，200 万元，同比下降90.00%-63.3%。

2016 年业绩变动原因：（1）主要是因为新能源汽车、新能源和节能环保等产业快速增长，公司盈利能力改善；（2）处置国电南自获得投资收益。

2017 年一季度业绩变动原因：（1）2016 年一季度，公司回售南京国电南自新能源科技有限公司40%股权，收回投资收益，2017 年没有此项非经常性损益；（2）受国家政策和季节影响，新能源汽车相关业务贡献利润减少。

点评：

新能源汽车动力总成业务快速增长，新能源汽车运营已成规模。公司积极布局新能源汽车动力总成及运营业务，以合康动力、合康智能和畅的为主，成立了13 家参控股子公司，打造新能源汽车生态圈。产品涵盖：直驱纯电系统、AMT 纯电系统、增程式插电式系统、插电式AMT系统、双源无轨电池系统、插电式混联混合动力系统；以及双向逆变器、智能车联网、ATMS 热管理系统、变流变频器（VCU、DCDC、TCU、高压配电箱）等。主要在商用车市场，客户包括中通、南京金龙等。

在深圳成立研究院，布局乘用车领域，进展顺利。公司通过合康智能和畅的共同打造“车、桩”联动的运营模式，运营的车辆有1000 多辆，包括新能源客车、新能源乘用车和新能源物流车，2016 年已有营收。

未来，公司仍将以稳妥的方案推进该业务，集中在省会城市布局，以桩带动车的思路开展。2016 年，实现营业收入6.93 亿元，同比增长122.65%，2017 年，新能源汽车业务仍会明显的增长。

节能环保业务稳步向前。滦平慧通在河北滦平地区有40MW 农业光伏发电项目，为公司提供稳定的现金流和利润， 2017 的承诺利润是5600万。华泰润达是节能环保高新技术企业，业务包括来及填埋气利润及垃圾综合处理、工业余热利用、难降解污水处理等，业务集中在政府有资金实力的区域，公司运营稳定，保证利润和现金流。

节能设备高端制造。公司是高压变频器领域的龙头企业，公司的高压变频器、中低压变频器等产品被广泛应用在水泥、冶金和电力等行业，市场占有率接近20%。随着基建投资的快速增长，市场有望迎来一波小阳春。

投资建议：新能源汽车关业务是公司战略转型的重要举措，尤其是双向逆变器和AMT 动力总成等产品是重要的发展方向。节能环保业务盈利能力强，为公司提供大量现金流。2017-2019 年的EPS 分别为0.26元/0.32 和0.38 元，我们给予公司“增持”评级。

风险提示：新能源汽车政策的不确定性；节能环保运营不达预期。