投资要点：

2016 年营收同比上升75.52%，净利润同比上升244.64%。

公告2016 年年报，收入14.17 亿元，同比增75.52%。归母净利润1.79 亿元，同比增244.64%。综合毛利率35.57%，同比降3.46 个百分点。

收入增长源于公司电动车总成配套放量，华泰润达并表等。净利润增速高于收入，源于成本费用控制得当，期间费率同比降3.08 个百分点；以及回售国电南自新能源40%股权，确认投资收益4270 万元。

公司拟每10 股派0.50 元（含税）、转增4 股。

新能源板块：电动车总成，主流车企全线上量。

2016 年，公司新能源板块收入6.19 亿元，同比增341.66%；订单6.93 亿元，同比增122.65%；毛利率36.72%，同比降9.41 个百分点。毛利率的下降源于价格调整等原因。控股子公司武汉合康动力实现收入4.98 亿元；净利润7371.18 万元，同比增493.12%。

公司电动车驱控产品进入中通、北汽福田、金龙等主流车企供货体系，主控、辅控协同发展。整体解决方案在舒驰等客户亦快速起量。

新能源板块：2017 年重点拓展物流车总成产品。

公司电动车总成配套在做大商用车领域业务体量的同时，设立研发中心，积极拓展电动物流、乘用车总成配套。

2016 年，公司物流车电机驱动器处于产品试用阶段。我们预计公司对物流车的供货将在2017 年起量。乘用车总成配套产品的样机，预计也将在2017 年底落地。有效持续推动公司新能源板块的持续增长。

电动车运营：持续异地扩张，有望逐步贡献业绩。

公司已在全国范围内，设立20 多家畅的公司，布局电动车租赁和充电运营。目前北京畅的落地约1000 辆。武汉、河南、南京、山东畅的各落地电动车数百辆。

业绩层面，我们预计经过投资期后，有望2017 年起逐步贡献盈利。

业务模式方面，我们判断，公司与大型物流公司、UBER、滴滴等均存合作的可能。多方合作有助加快运营落地进度及业务拓展。

节能环保板：华泰润达超额完成业绩承诺。

2016 年，公司节能环保板块收入2.01 亿元，同比增 577.62%；订单3.14 亿元，同比增129.49%；毛利率40.09%；同比降19.74 个百分点。毛利率的下降源于华泰润达超低排放项目占比提升等原因。

该板块的收入、业绩基本来自于华泰润达。2016 年，华泰润达净利润5336.48万元，扣非净利润5140.50 万元，超额完成4600 万元的业绩承诺。华泰润达在节能环保领域积累深厚、资源丰富。在手项目多为北京地区优质项目。在北京、河南等地布局PPP 项目。我们预计2017 年，公司该板块将呈现稳健增长。

节能设备高端制造：2016 年，公司节能设备高端制造板块收入5.98 亿元，同比降 6.28%；毛利率32.86%，同比降3.64 个百分点。收入、毛利率的下滑源于需求放缓，市场竞争激烈等原因。

期间费率下降3 个百分点。

2016 年，公司期间费率23.59%，同比降3.08 个百分点。管理费率13.41%，同比降1.41 个百分点。销售费率8.55%，同比降2.36 个百分点。财务费率1.62%，同比增0.69 个百分点。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2018 年归属母公司净利润2.19 亿元、2.72 亿元，同比增长22.19%、24.22%，对应每股收益0.28 元、0.34 元。

公司为电动车总成配套核心标的，同时积极布局电动车运营服务，为中长期业绩提供有力支撑。给予2017 年40X 市盈率，目标价11.2 元，维持“买入”投资评级。

主要不确定因素。市场竞争风险。