公司发布年报：2018 年实现营收37.67 亿，同比增长27.13%；归母净利润2.16 亿，同比增长38.23%；扣非后1.89 亿，同比增长41.52%。

电信云化业务拓展顺利，未来将受益5G 建设。公司的基础业务是BOSS 系统，是中国电信、中国联通业务系统应用层大数据、云化试点的主要厂商。报告期内公司新增两个省电信的智慧运营BSS 市场份额；在中国电信集团参与5G 规范编写，承建的大数据基础能力平台引入“大数据湖”理念和人工智能技术并持续升级，承建渠道管控、政企CRM 项目群、云公司项目群，在中国电信集团的业务收入快速增长。在中国联通集团的集中和云化市场始终保持优势地位，电子超市、红包运营、触点营销等创新业务认可度高，合作运营在联通省分市场形成新的突破。大数据应用已经进入中国移动五个省份以及中移在线，BSS 系统中标中移全通，在智能零售方面与中移终端公司合作，在2018 年已实现5 家智能零售商店的试点。

金融板块业绩增长超预期。金融板块的主力军由维恩贝特和迪科数金两家子公司组成。金融行业产品主要在支付和信贷业务，公司“聚合支付”、“消费金融”、“人工智能反洗钱”等研发投入和产品积累已见成效。随着普惠金融发展，银行业对信贷风控要求会进一步提升。

公安行业警务云未达预期。采取“业务咨询+顶层设计+解决方案+落地服务”业务模式，聚焦自主研发的公安大数据警务云平台、交通大数据和出入境管理解决方案策略。与华为合作开拓公安大数据业务，过去公司公安业务主要在上海、深圳、广州一线城市，定制化程度高，毛利率相对较低，随着市场拓展，模块复用率逐步提升，毛利率有提升空间。由于公安行业的锯齿波动，收入增速未达预期。

盈利预测：预计209~2021 年净利润为2.89、3.98、5.30 亿元，EPS为0.72、1.00、1.33 元，对应当前股价PE 为22.63、16.43、12.34 倍，给予30 倍PE，“买入”评级。

风险提示：系统性风险，财务费用增加。