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天源迪科(300047):业绩符合预期 云计算构成长期发展动力

安信证券股份有限公司 2019-03-29

公司发布2018 年年报,实现营业收入37.67 亿元,同比增长27.13%;归母净利润2.16 亿元,同比增长38.23%;扣非后的归母净利润1.89 亿元,同比增长41.52%。向全体股东每10 股派发现金红利0.60 元(含税),以资本公积金向全体股东每 10股转增 6 股。

公司发布2019 年一季度业绩预告,实现归母净利润512 万元至615 万元,同比增长0%-20%。

业绩符合预期,各项业务保持有序进行。分行业来看,电信行业实现收入6.81亿元,同比增长12.14%;金融行业实现收入3.97 亿元,同比增长129.80%,高于预期,主要因迪科数金则聚焦大数据和AI 技术环境下的金融机构信贷风控的运营、产品和解决方案,业绩大幅增长超出预期;政府行业实现收入3.08 亿元,同比增长117.33%,与阿里云合作的效果开始显现;其他行业实现收入1.45 亿元,同比下降26.56%,主要因公共安全领域业绩未达到预期,合同未能在报告期内有效落地;分销业务实现收入22.35 亿元,同比增长21.28%。

经营效率不断改善,毛利率净利率均小幅上升。2018 年公司毛利率为20.55%,相对去年同期提升了0.98 个百分点;净利率为6.49%,相对去年同期提升了0.44个百分点。公司费用率基本保持稳定。

云化构成公司中长期发展动力。一方面,电信行业正在进行BSS3.0 的云化升级,公司凭借在联通云化的经验在电信BSS 系统的市场不断提升;另外,作为阿里云的铂金合作伙伴,公司与阿里云在央企的拓展顺利;最后,与华为云在警务云方面的合作18 年因国家组织机构变革有订单延滞,19-20 年发展态势仍然良好。

投资建议:我们看好云计算的高景气度推动公司业务的跨越式发展。预计公司2019-2020 年的EPS 分别为0.70 元、0.92 元,维持买入-A 投资评级,6 个月目标价21 元。

风险提示:新业务发展不及预期;产品化程度不及预期

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