事件：公司发布2018 年年度业绩预告，预计2018 年公司实现归属于上市公司股东净利润2.08 亿元-2.23 亿元，比上年同期增长33.39%-43.01%。

1、 内生增长持续稳健，预计全年业绩增速符合预期。2018 年，维恩贝特并表业绩约6400 万元，完成6353.15 万元业绩承诺。若剔除维恩贝特并表业及2018 年度非经常性损益影响金额2550 万元，公司实际内生增长率为16.48%-31.23%，内生增长稳健，全年业绩增速符合预期。

2、 电信主业稳健增长，多业务拓展齐头并进。公司报告期内紧抓运营商BSS 云化以及大数据平台、CRM 业务等发展机遇，持续扩大在中国电信、中国联通市场份额。维恩贝特在银行核心系统支撑和服务方面持续快速发展，同时公司积极利用大数据业务帮助银行实现信贷催收、风控等运营管理，维持金融业绩增长。另外，在跨行业市场，公司联合阿里云、联通等巨头，持续推进央企、政府云化等项目。

3、 技术应用双轮驱动，警务大数据厚积薄发可期。公司持续巩固已有的技术市场优势，并加大投入紧抓运营商5G建设、携号转网等带来的运营支撑更加细化需求，同时加大向O域拓展力度，进一步打开成长空间扩大市场份额。另外，2018年受公安系统体制机制改革的影响，警务云大数据市场启动和落地晚于预期，虽影响2018 年业绩情况，但整体业务保持平稳，随着改革影响逐渐消除，2019 年厚积薄发可期。

4、 盈利预测及投资建议：受警务大数据业务影响，我们小幅下调盈利预测，预计公司 18-20 年总营收分别为：37.63/46.62/57.44 亿元，每股收益分别为 0.55 /0.75 /1.01 元，对应现价 PE 分别为 22 倍、16 倍、12 倍。鉴于公司大数据和云计算等技术领先，跨行业布局迅速，厚积薄发可期，维持“强烈推荐”评级。

5、 风险提示：电信运营商不能按时结算，核心人才流失，新客户信用管理复杂，大数据领域竞争加剧等。