事件描述:
近期,我们对台基股份进行了实地调研,就公司当前业务以及未来发展等情况与公司的相关人员进行了交流。
调研要点:
关于产能建设:
125万只大功率器件项目年内基本完成。一号厂房设备换代升级。二号厂房基建完成,设备已安装完成,正在调试,部分设备已开始试产,年底能全部形成产能,多年来限制业绩增长的产能瓶颈得到解决。公司去年产品产量约165万只,目前设计产能205万只,实际产能可以上浮30%,只要下游需求回升,250万只订单亦可完成。
关于下游需求:
钢铁行业需求受宏观经济下滑会有一些影响,但问题不大。钢铁行业不景气,但产能建设仍在持续。不统计宝钢等大型新建项目,年底前国内还要新建高炉58座,新建产能8000多万吨。此外大功率器件承受高压高功率,是冶金电气控制装置的易耗件,在钢厂不限产、停炉的情况下,器件仍有更换需求。公司产品除了应用在大中型钢铁厂冶炼、铸造、保温、调质等环节,更多地应用于废钢的循环冶炼。废钢的回收利用可以降低能耗,减少污染,减少对外铁矿依赖程度,国外大力发展,国内鼓励发展。以前废钢冶炼产品应用领域主要是基建材料,现在不断扩展,下游应用进一步扩大。公司成功开发60T中频感应设备的大功率器件,与下游生产厂商签订绑定协议,4000V等高端产品有一定的议价能力。在马达驱动领域,公司产品主要应用于马达增速和电机节能设备改造,包括软启动和变频调速,该领域市场将保持快速增长。
关于3季度单季度盈利:
受宏观经济疲软影响,我们认为公司3季度公司收入和利润将保持上半年趋势,公司收入将小幅增长,公司利润由于折旧影响,会有小幅下降。
盈利预测与评级:我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.61元、0.68元、0.85元,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:成本上涨折旧增加压力;下游需求低于预期风险;国家补贴低于预期风险。