产品销量稳步增长。公司全年销售各类功率半导体器件产品164.94万只，同比增长35.88%，销售规模位居国内同业前列，其中晶闸管销售70.4万只，同比增长19.90 %；模块销售62.1万只，同比增长8.21%。虽然2011年由于欧债危机导致全球经济减速，但公司还是实现了销售的稳步增长。 ?毛利下滑较快导致净利受损。由于主要原材料硅片、金属铜价格涨幅较大，以及人工工资的增长，导致公司主营业务毛利率下降3.74个百分点，其中主要产品晶闸管毛利下降4.67个百分点，使得公司净利增速低于营业收入增速。

产能扩充进度符合预期。公司已累计完成募投项目投资的60%，1 号厂房设备全面更新升级，高标准2号净化厂房和6英寸晶圆生产线初步建成，进入调试试产阶段，公司整体产能快速提升，功率半导体器件年产能已达180万只，符合我们原先的预期。我们预计公司募投项目很可能提前至2012年底前完成。

产品开发和市场开发取得新的成效。公司全压接式6500V晶闸管全系列开发取得突破，部分型号实现量产；4000V快速晶闸管研发成功，产品和技术保持国内领先。公司器件进入国际高端市场取得进展，已同两家国际业界品牌公司签订了采购框架协议，模块产品、芯片等已开始批量供货。

盈利预测和估值。随着公司募投产能的逐步释放，以及全球经济逐步走出欧债危机的阴影，我们预计公司未来几年仍能保持业绩稳步上升，2012-2014年EPS分别为0.74元、0.86元和0.97元，现价对应市盈率21倍、18倍和16倍，维持买入评级。