投资要点
美国、台湾、中国电子行业指数1月强于大盘: 1月费城半导体指数上涨18.55%,道琼斯指数上涨5.99%;台湾电子零组件指数上涨19.55%,台湾加权指数上涨11.63%;大陆CSRC电子行业指数上涨9.71%,沪深300指数上涨7.52%。
12月行业数据偏弱:12月半导体销售额238.3亿美元,同比下降5.3%,环比下降5.5%。创2010年4月份以来新低。全年累计销售额达2995亿美元,较2010年增长0.4%。1月北美半导体设备BB值0.95(上个月修正值0.85),BB值连续第四个月回升。此次BB值上升有下游厂商补库存因素,表明业界信心有所恢复,但终端需求还有待确认。DRAM合约价上涨,NAND Flash下跌。DRAM大厂开始逐步恢复产能,目前价格处于弱平衡,若供给端不盲目扩产,价格有望稳定。台湾半导体1月步入淡季,营收回落,foundry和部分封测因下游补库存,业绩表现好于预期。
行业动态及点评:苹果公司有望于3月发布iPad3,出货量或至7000万台(去年4049万台)。IEK预计台湾IC产业2012年产值为1兆6569亿元,较2011年增长6.5%。其中,IC设计产值为4126亿元,增长7.0%。IC制造产值8246亿元,增长5.7%。封装和测试产值分别达2900亿元和1297亿元,较2011年增长7.6%和7.4%。
行业评级及投资建议:若今年iPad3出货大幅增长,对跻身iPad3供应链厂商来说,今年业绩增长颇具弹性。A股中,安洁科技提供功能性结构件,份额20%-30%。水晶光电通过镜头模组厂商大立光和玉晶光,间接供货红外截止滤光片。ipad2连接器供应商立讯精密,在ipad3中未现身影,可能会受些影响。目前来看,ipad3整条产业链都开足马力,积极备货。希望2012年的第一个新品能激起下游需求的爆发,推动行业好转。我们维持半导体行业“中性”的投资评级,建议积极关注千元智能手机、平板电脑、亚马逊及ultrabook产业链上的零组件供应商,包括劲胜股份、长盈精密、安洁科技、水晶光电、超声电子。
风险提示:警惕欧洲经济衰退、人民币升值、人力成本上升带来的国内电子行业业绩低于预期的风险。