行业短期出现库存回补,整体增长谨慎乐观
由于短期的库存回补,行业 2012 年 1Q的预计增长略超预期,全面预计电子行业增长约 10%;行业整体增长略超预期;电子行业目前景气程度仍在底部,预计 2Q 会出现明显回升;整个行业目前处于复苏阶段,对于行业2012 年的增长谨慎乐观。
行业估值处于相对低点,目前正在新一轮复苏的起点
目前电子行业 PE(整体法、TTM)为 33.67 倍,相对全部 A股 PE(13.18 倍)为2.55,略高于近10 年来相对 PE 均值为 1.98 倍; 经过 11 年全年的调整,目前电子行业相对 PE已经处于相对低点; 目前行业的相对全部 A股的相对PB值为 1.43 倍,基本处于 2009 年以来的相对低点。 电子元器件的库存周期约 2-4 年,经过了 2010 年的产能扩张和 2011 年的去库存,目前 2012 年处于新一个周期的起点,行业有望逐步复苏。
强周期板块在产能提升的时候业绩有望出现较大改善
强周期的半导体封测、分立器件及被动元件等较传统的领域,产能利用率对盈利能力影响较大;随着产能利用率提升,整体业绩有望出现较大提升;而部分企业随着新产品陆续放量,整体产品等级和盈利能力都得到了提升。首推国内封测成本优势最强的华天科技,在产能利用率提升、高端产线盈利、新技术高增长的背景下,业绩将大幅提升;同时推荐被动元件的顺络电子、分立器件的华微电子。
调整后的优质成长股是配置良机
随着行业整体调整,许多成长股已经具备一定估值优势,推荐连接器领域的长盈精密、得润电子,触摸屏领域业绩反转的欧菲光、LED 技术上具备特色的鸿利光电。
行业复苏,目前具备估值优势,调高评级至“推荐”
随着行业基本面复苏,周期性的半导体企业将出现业绩较大改善,而优质的成长型公司也具备估值优势,随着行业陆续好转,净利润和估值都有提升空间,调高行业评级至“推荐”。