投资要点

全球半导体行业市场行情走势开始回暖。截止10月26日，纳斯达克指数与费城半导体指数分别上涨9.74%和12.00%；台湾电子行业指数涨幅超过13%；申万电子元器件指数上涨0.94%。随着欧债危机救助方案的逐步出台以及美国经济增速在今年第三季度的快速回升，市场强劲反弹。

全球半导体行业景气指标继续下滑。9月份全球半导体行业销售收入为257.9亿美元，同比下降1.7%，环比上涨2.7%。北美和日本半导体设备的订单出货比分别下跌至0.75和0.75，创下了28个月以来的新低。我们认为，四季度也是旺季不旺，需求持续低迷已成定局。

液晶面板价跌量减，营收继续负增长。受液晶面板出货量下降的影响，9月全球TFT液晶面板营业收入73亿美元，同比下降8%。总体而言，从今年1月份以来，全球液晶面板营业收入同比增速持续下滑，同比负增长已经长达9个月，从今年全年来看，全球液晶面板的营收低于预期已经是大概率事件。

维持行业"增持"的评级。目前，A股电子元器件行业估值处于历史平均水平，下行的空间已经不大。同时，9月日本半导体行业全面恢复，使得9月行业营收环比增速为2.7%，同比负增长幅度较8月份的负增长幅度有所减少。随着全球宏观经济出现衰退的风险逐步消除，半导体行业收入未来继续大幅下滑的风险已经不大。因此，我们维持电子元器件行业"增持"的投资评级。我们建议选择在前期板块调整中被错杀的高成长性、低估值个股作为投资标的