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台基股份(300046)中报点评:产品需求空间巨大 公司估值优势明显

华泰证券股份有限公司 2011-08-20

公司经营业绩稳定增长。报告期内,公司实现营业收入1.56亿元,同比增长27.40%;实现营业利润5533.30万元,同比增长36.64%;归属于上市公司股东的净利润4708.65万元,同比增长26.66%;全面摊薄每股收益0.33元,公司经营业绩基本符合预期。

受下游行业需求拉动,公司产品销量稳定增长。大功率半导体器件广泛应用于钢铁冶炼、输变电和配电、新能源等领域。报告期内,公司加大产品销售和服务力度,优化产品结构和市场结构,积极扩充产能,实现了良好的经营业绩,其中晶闸管销量35.87万只,同比增长32.86%;模块销量31.06万只,同比增长27.39%,这是公司营业收入稳定增长的主要原因。

原材料成本上升导致毛利率小幅降低。公司生产所需的主要原材料包括硅片、钼片、铜材等有色金属,其耗用成本占生产成本比重约75%左右。报告期内,受全球宏观经济的影响,主要原材料价格及人工费用持续上涨,导致公司毛利率同比下降1.79个百分点。但同时,公司加强内部管理,管理费用同比下降34%,有效地抵消了部分成本上升导致的不利影响。

公司新产品不断推出,增强综合竞争能力。报告期内,公司持续开发6500V高压晶闸管、特种脉冲大功率器件、高可靠性焊接模块、机车专用器件等各类新型产品,并着力为客户提供快捷准确的配套服务和解决方案,这将有效地增强公司在该领域的核心竞争优势,也为公司未来的业绩发展奠定基础。

着眼未来,我们看好产品需求空间巨大给公司带来的发展机遇。公司是国内大功率半导体器件市场的优质企业。国民经济的发展,给大功率半导体器件制造业带来良好的发展机遇。同时,公司在行业内拥有产能规模、质量品牌、营销渠道、技术开发等竞争优势,未来有望实现经营业绩的进一步提升。我们预计,公司2011年营业收入有望达到3.47亿元,每股收益0.76元,以8月18日收盘价计算,目前公司2011年动态PE26.56倍,估值优势明显,我们给予公司“推荐”的评级。

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