事件：

6月5日晚，公司公告显示公司收到大股东陈雁升提交的《关于向公司全体员工发出增持公司股票的倡议书》，主要内容：大股东倡议公司员工及全资子公司、控股子公司员工通过二级市场净买入星辉娱乐股票且连续持有12 个月以上并在职的，若因增持星辉娱乐股票产生的亏损，由大股东予以全额补偿；收益则归员工个人所有。

核心观点：

内生部分稳定发展：精品游戏暑期密集上线+球队成绩收入共振提升。

游戏方面：公司5月底上线影游联动项目《思美人》页游、6月上线国内头部动漫IP《雄兵连》手游、8月上线经典端游IP《三国群英传：

霸王之业》手游并获腾讯发行，9月上线《热血传奇》IP 手游；公司积极储备以IP 为核心的影漫游联动项目，包括与华策影视合作开发的影游联动IP《盛唐幻夜》、国内头部动漫IP 项目《雄兵连》续集以及《末世之战》等。体育方面：16-17 赛季，公司西甲球队西班牙人赛季排名第八位，同比提升5 名，积分创12年来最佳成绩，受西班牙足球联赛转播权改革红利，下赛季将新增确认电视转播权收入1300万欧元，公司后续有望继续通过合理的球员运作提升球队实力获得更大的收益。

配股融资注入活力，外延投资步入收获期。公司拟配股融资11.2亿元，大股东承诺按比例全额认购公司股票，融资金额主要用于游戏板块内生孵化及整合推进，同时4亿元用于偿还公司债务，预计今后每年减少2500万财务费用。公司在14年设立了围绕游戏板块整合布局的产业投资平台，累计投资孵化超过50 个项目，至今公司拥有6 家三板上市公司及部分优质业绩标的，后续公司有望通过合理的资本运作使公司获得更大的价值。

盈利预测与估值：暂不考虑配股的影响，我们预计公司玩具板块17年贡献业绩1.2亿元，游戏2.5亿元，体育8000万元，内生部分4.5亿（YOY50%），投资收益保守估计1亿元，2017年保守估计归母净利润5.5亿元。我们预计公司2017-2019年EPS 为0.44/0.53/0.65元，对应PE20、16、13 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：手游项目流水、 球队成绩不达预期， 传统业务大幅下降。