公司发布2023 年第三季度报告，23Q3 受需求疲软及费用率提高，公司短期业绩承压。此外，11 月7 日晚公司发布公告，审议通过《关于对外投资设立合资公司的议案》。公司有望把握“周期”+“成长”双线，维持“买入”评级。

支撑评级的要点

2023Q3 公司业绩短期承压。公司2023 年前三季度营业收入10.34 亿元，同比-19.28%，归母净利润-0.37 亿元，同比-194.15%，扣非归母净利润-0.45亿元，同比-280.23%；其中，公司Q3 营业收入3.28 亿元，同比-32.52%/环比-9.42%，Q3 归母净利润-0.17 亿元，同比-200.26%/环比亏损收窄，Q3 扣非归母净利润-0.19 亿元，同比-262.25%/环比亏损收窄；盈利能力上，公司2023Q3 毛利率为4.15%，同比-4.84pcts，归母净利率-5.08%，同比-8.49pcts，扣非净利率-5.78%，同比-8.14pcts。公司营收与盈利能力未见边际改善主要系下游需求低迷，同时公司持续加强研发投入和产品技术创新等致费用率上升。

决议通过设立合资子公司，“总节点”配套稳步推进中。11 月7 日晚，董事会同意公司与深圳众源时空科技股份有限公司、浪潮云信息技术股份公司、合创建安（深圳）科技有限公司和核心团队合伙企业设立合资公司，共同运营时空大数据系统工程。公司认缴出资200 万元，认缴出资比例为20%，自有资金出资。根据规划，2022-2024 年“时空大数据系统工程”将率先推进韶关、庆阳两个“总节点”的建设，从机架数量及投资额来看，两节点建设规模相当。公司作为几家共同主持单位中唯一主营存储业务公司，将有望充分受益系统工程建设落地带来的增量存储需求。

估值

尽管公司业绩短期承压，但伴随原厂减产，价格端已经企稳回升，公司有望受益存储周期上行，同时我们看好公司把握未来数据中心建设逐步落地带来的新机遇。我们预计公司2023/2024/2025 年分别实现收入19.49/28.23/48.35 亿元，实现归母净利润分别为0.38/0.65/0.84 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为176.7/104.3/80.7 倍。综合考虑，维持“买入”评级。

评级面临的主要风险

存储周期复苏不及预期；下游需求不及预期风险；数据中心招标不及预期。