公司发布2023 年半年报，存储行业复苏未见明朗拖累公司业绩，但公司前瞻布局产业链，有望受益数据中心节点建设落地，维持买入评级。

支撑评级的要点

需求疲软致存储周期反转仍需时日，半年报营收盈利短期承压。公司23H1 营业收入7.05 亿元，同比-11.17%，归母净利润-0.20 亿元，同比-189.63%，扣非归母净利润-0.26 亿元，同比-293.15%；单季度来看，公司Q2 营业收入3.62 亿元，同比-3.47%/环比5.70%，归母净利润-0.27 亿元，扣非归母净利润-0.30 亿元，同环比皆转亏；盈利能力来看，公司23H1毛利率为6.90%，同比-1.82pcts，归母净利率-2.85%，同比-5.68pcts，扣非净利率-3.65%，同比-5.33pcts。上述变化主要系：1）下游需求疲软购买力不足，国内及海外市场均出现不同程度下滑。2）存储市场价格下降趋势仍未见显著改善，拉低公司的营收规模及盈利水平。

集中优势打造高精尖品类，强化海外市场拓展。公司积极推进固态硬盘产品线和内存产品线的开发拓展，打造固态硬盘和内存条产品的高精尖品类。公司已上市旗舰款Z 系列DDR5 内存条，并持续推进DDR5 内存产品研发。此外，公司致力于加强国内和海外销售，尝试新型直播销售模式和新媒体直接销售通路，加强品牌在海外市场知名度和影响力。

迭代升级推动业务拓展，产业链布局助力核心竞争力。公司把握AI 对存储产品需求的推动，逐步拓展企业应用类产品市场，作为韶关国资委控股企业有望受益数据中心节点招标落地。此外，公司布局上游存储封装及测试工厂和下游AI 智算领域，完善存储产品产业链，拓展新发展空间。

估值

尽管公司短期业绩承压，但考虑数据中心节点建设落地仍将为收入端贡献较大弹性，我们预计公司2023/2024/2025 年实现收入19.49/28.23/48.35亿元，实现归母净利润为0.38/0.65/0.84 亿元，当前股价对应2023-2025年PE 分别为158.9/93.8/72.6 倍。维持买入评级。

评级面临的主要风险

市场需求疲软、存储产品价格波动、研发投入不足导致技术落后的风险。