公司专业从事闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务，拥有行业基础性的、广泛应用的、难以取代的核心技术专利，被誉为“U 盘之父”。

前瞻性的技术创新与专利布局为公司后续的专利运营业务发展提供坚实动力。下游应用领域市场空间广阔，普遍存在侵害公司专利的情形。公司将通过专利诉讼、专利海关保护、协商谈判等手段加强在全球范围内的专利运营力度，前期诉讼成功的案例有良好的示范作用。

在产品销售领域，公司对毛利率有较强的控制能力，原材料价格的变动能有效传导给下游。新兴产品中固态硬盘未来将取代80%的传统硬盘，同时公司还将积极开展与液晶电视、软件开发、工业控制等行业的深入合作。

风险提示：公司可能面临专利被宣告无效的风险，一旦宣告专利无效将在很大程度上影响专利运营收入。同时还将面临现有技术被新技术替代的风险。

估值与盈利预测：随着公司上市之后资金实力的加强，维权能力将进一步提升，预计专利运营业务将快速增长，此块业务在收入中所占比重将持续提升。

我们预计公司09-11 年全面摊薄EPS 分别为0.61 元、0.94 元、1.33 元。我们认为公司的合理估值区间为34.3-40.5 元，对应公司08 年58.0-68.4 倍市盈率。