本期投资提示：
2023H1 能源价格同比大幅降低，基础化工价差逐步企稳。二季度终端需求疲软，但OPEC+持续收缩产量给予油市底部支撑，国际油价小幅回调。根据wind 统计，23Q2 Brent 现货均价为78.21 美元/桶，同环比分别下滑31.4%、3.8%。天然气价格快速回落，23Q2 NYMEX 天然气期货均价为2.32 美元/百万英热单位，同环比分别下滑69%、15.5%。总体上，能源价格仍将维持在中枢以上，但相比去年同期大幅降低，但受下游需求疲软影响，大部分企业23H1 同比承压。根据我们跟踪的主流化工公司2023H1 的盈利预测，预计2023H1加权平均EPS 0.45 元，同比下滑45.2%，其中Q2 加权平均EPS 0.22 元，同比下滑49.1%，环比下滑1.3%，业绩符合预期。预计2023H1 净利润同比增幅较大的子行业主要是轮胎，其中，预计Q2 环比改善明显的子行业主要是氟化工、轮胎、部分新材料及精细化工等。
Q2 供给端支撑力度较强，但终端需求回归缓慢，MDI 价格震荡运行；煤炭价格回落推动产品价差触底；供给偏紧支撑钛矿景气高位。终端需求较为疲软，但供给端支撑MDI 价格，叠加出口需求旺盛，预计万华化学2023H1 为83.5 亿元（YoY-20%，指归母净利润，下同），其中Q2 为43 亿元（YoY-14%,QoQ+6%）；Q2煤化工成本端压力缓解，产品价差逐步触底，预计华鲁恒升2023H1 为16.8 亿元（YoY-63%），其中Q2 为9亿元（YoY-57%,QoQ+15%）；鲁西化工2023H1 为3.7 亿元（YoY-86%），其中Q2 为0.5 亿元（ YoY-96%,QoQ-84% ）； 宝丰能源2023H1 为22.9 亿元（ YoY-43%）， 其中Q2 为11 亿元（YoY-52%,QoQ-7%）；全球钛矿供给偏紧，叠加下游钛白粉及海绵钛扩产较多，钛矿景气高位，预计龙佰集团2023H1 为11.8 亿元（YoY-48%），其中Q2 为6 亿元（YoY-50%,QoQ+4%）；纯碱新增产能年内有望释放，拖累景气承压，预计远兴能源2023H1 为11 亿元（YoY-32%），其中Q2 为4.5 亿元（YoY-45%,QoQ-31%）；山东海化2023H1 为3.4 亿元（YoY-49%），其中Q2 为1 亿元（YoY-79%,QoQ-58%）；中盐化工2023H1为7.6 亿元（YoY-46%），其中Q2 为2.5 亿元（YoY-68%,QoQ-51%）。
轮胎领域：海运费及原料持续下降，成本端压力缓解明显，下游国内、海外需求及订单同步恢复，Q2 业绩持续同环比增长。轮胎行业Q2 开工率维持高位，盈利能力明显改善，预计赛轮轮胎2023H1 为8.8 亿元（YoY+24%），其中Q2 为5.3 亿元（YoY+35%,QoQ+49%）；玲珑轮胎2023H1 为5.6 亿元（YoY+409%），其中Q2 为3.5 亿元（YoY+73%,QoQ+46%）；森麒麟2023H1 为5.7 亿元（YoY+19%），其中Q2 为3.2亿元（YoY+31%,QoQ+28%）；确成股份2023H1 为2.1 亿元（YoY+7%），其中Q2 为1.3 亿元（ YoY+11%,QoQ+55% ）； 海利得2023H1 为1.8 亿元（ YoY-16% ）， 其中Q2 为1.1 亿元（ YoY+23%,QoQ+64% ）； 阳谷华泰2023H1 为2.2 亿元（ YoY-25% ）， 其中Q2 为1.3 亿元（YoY-26%,QoQ+47%）。
周期品领域：Q2 需求疲软拖累周期企业盈利回落，部分周期底部反转。氟化工：预计巨化股份2023H1 为4.5 亿元（YoY-53%），其中Q2 为3 亿元（YoY-58%,QoQ+97%）；三美股份2023H1 为1.2 亿元（YoY-65%），其中Q2 为1 亿元（YoY-34%,QoQ+401%）；永和股份2023H1 为1.1 亿元（YoY-20%），其中Q2 为0.8亿元（YoY+24%,QoQ+174%）；金石资源2023H1 为1.2 亿元（YoY+33%），其中Q2 为0.9 亿元（YoY+47%,QoQ+160%）。氨纶：预计华峰化学2023H1 为12.8 亿元（YoY-46%），其中Q2 为6.5 亿元（YoY-37%,QoQ+3%）。染料：预计浙江龙盛2023H1 为6.9 亿元（YoY-51%），其中Q2 为3.5 亿元（ YoY-63%,QoQ+2% ）； 闰土股份2023H1 为0.4 亿元（ YoY-92%）， 其中Q2 为0.3 亿元（YoY-90%,QoQ+225%）。磷复肥磷化工：预计云天化2023H1 为26.7 亿元（YoY-23%），其中Q2 为11亿元（YoY-40%,QoQ-30%）；兴发集团2023H1 为6.2 亿元（YoY-83%），其中Q2 为1.75 亿元（ YoY-91%,QoQ-61% ）； 川恒股份2023H1 为3 亿元（ YoY-19% ）， 其中Q2 为1.4 亿元（ YoY-47%,QoQ-12% ）； 云图控股2023H1 为6 亿元（ YoY-39% ）， 其中Q2 为2.5 亿元（YoY-52%,QoQ-29%）；新洋丰2023H1 为7.1 亿元（YoY-23%），其中Q2 为3 亿元（YoY-42%,QoQ-27%）。
钾肥：预计盐湖股份2023H1 为49.3 亿元（YoY-46%），其中Q2 为27 亿元（YoY-52%,QoQ+21%）。农药：
预计扬农化工2023H1 为11 亿元（YoY-27%），其中Q2 为3.5 亿元（YoY-43%,QoQ-54%）；润丰股份2023H1为4.8 亿元（YoY-46%），其中Q2 为3 亿元（YoY-40%,QoQ+64%）；贝斯美2023H1 为0.9 亿元（YoY+14%），其中Q2 为0.36 亿元（YoY-18%,QoQ-27%）。
新材料领域：国内自主可控进程加快，国产替代材料企业持续放量。Q2 以来德国、日本、荷兰等国家加紧国内半导体技术封锁，进一步强化了半导体供应链的区域化本土化：预计雅克科技2023H1 为3.5 亿元（YoY+24%），其中Q2 为1.75 亿元（YoY+32%,QoQ+1%）。面板材料下游需求修复，同时国产化意愿较强，预计万润股份2023H1 为3.7 亿元（YoY-24%），其中Q2 为1.95 亿元（YoY-24%,QoQ+10%）；东材科技2023H1 为1.9 亿元（YoY-27%），其中Q2 为1.2 亿元（YoY-25%,QoQ+70%）。新能源材料：预计新宙邦2023H1 为5.1 亿元（YoY-50%），其中Q2 为2.6 亿元（YoY-47%,QoQ+6%）；泰和新材2023H1 为2.7 亿元（YoY-9%），其中Q2 为1.3 亿元（YoY-11%,QoQ-4%）；新化股份2023H1 为1.4 亿元（YoY-28%），其中Q2 为0.6 亿元（YoY-35%,QoQ-23%）。生物材料：华恒生物2023H1 为1.8 亿元（YoY+40%），其中Q2 为1 亿元（YoY+36%,QoQ+23%）；凯赛生物2023H1 为1.3 亿元（YoY-61%），其中Q2 为0.75 亿元（ YoY-54%,QoQ+31% ）； 蓝晓科技2023H1 为3 亿元（ YoY+54%）， 其中Q2 为1.7 亿元（YoY+45%,QoQ+27%）。食品添加剂：预计金禾实业2023H1 为4.3 亿元（YoY-50%），其中Q2 为1.8 亿元（YoY-56%,QoQ-27%）；华康股份2023H1 为2.1 亿元（YoY+44%），其中Q2 为1.15 亿元（YoY+25%,QoQ+28%）。
维持行业“看好”评级。基础化工成本端回落，产品价差底部逐步企稳，供给端还未完全释放，叠加当前国内外库存低位，有望随旺季需求提升迎来价差修复。传统周期关注白马及细分行业的阿尔法；受内需恢复及成本下降，轮胎产业链（轮胎及耗材）有望持续受益；氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升；成长细分行业重点关注电子材料及新能源材料产业链，国内自主可控进程加快，相关领域将确定性修复。
传统行业领域：关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链钛白粉龙佰集团、纯碱远兴能源、氯碱中泰化学，纺服链涤纶长丝桐昆股份、大炼化及轻烃荣盛石化、恒力石化、卫星化学（石化覆盖），农化关注复合肥新洋丰、云图控股、农药细分标的（润丰股份等）。
长景气底部上行板块：受内需恢复及成本下降，轮胎产业链（轮胎及耗材）有望持续受益。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。
成长标的确定性修复：受AI 带动大功率存储，以及预期消费电子Q3 修复，重点关注半导体材料雅克科技，MLCC 及齿科材料国瓷材料，面板材料东材科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、飞凯材料、瑞联新材等，催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂新化股份等。
核心假设风险：1）行业新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。
