事件：近日，我们赴九洲电气进行调研，就公司业务和未来规划进行了深入交流和沟通。

点评：

进军新能源，新能源业务发展成效显著。2015 年公司进军新能源领域，专门从事新能源业务的规划、投资、总包、建设和运营。公司EPC 总承包的七台河万龙、七台河佳兴两个风场，容量为96MW，目前已全部并网发电。2015 年度公司中标了黑龙江省齐齐哈尔、大庆市2015 年光伏电站项目投资主体（第三标段），项目工程装机总容量10MW。2015 年度公司与中航国际新能源和中航国际新能源（香港）签署《蒙古Dalanjargalan 100MW 风电场项目合作框架协议书》，实现了向海外新能源市场进军的目标，目前处于战略协议阶段，相关机构已经完成可行性研究。目前，公司已签订相关合同额总计30 亿元，其中，3 月24 日，公司与贵州关岭国风新能源有限公司签署了关于《关岭县普利风电项目BT 总承包合同》，规模48MW，合同总价款41700万元，约占2015 年度营业收入的54.79%。4 月22 日，公司与大庆时代汇能风力发电投资有限公司签署了关于《大庆大岗风电场工程BT总承包合同》，规模96MW，合同总价款42,782.76 万元，约占2015年度营业收入的56.38%；公司与大庆世纪锐能风力发电投资有限公司签署了关于《大庆平桥风电场工程BT 总承包合同》，合同总价款39,800.51 万元，约占2015 年度营业收入的52.45%。合计金额为82,583.27 万元，约占2015 年度营业收入的108. 84%，有利于实现2016年度公司经营计划，实现200MW 以上新能源项目并网发电，签订20亿以上新能源总包合同起着至关重要的作用。

收购沈阳昊诚电气，增厚业绩。3 月28 日收购沈阳昊诚电气有限公司剩余股权后，100%控股昊诚电气，丰富了公司智能配电网产品结构，使公司进入固体绝缘环网柜市场，迅速进入国家电网二十几个省公司，成为该产品的行业前三甲。2016 年计划产值4 亿-4.5 亿，市场布局实现国网南网市场、工程直销、产业合作零售的全新三驾马车产业格局。重点推广开闭站、环网柜、欧式箱变、干式S13 变压器、风电光伏新能源电力设备、环保空气开关，大力发展变压器事业部，干式变压器、风电、光伏箱变、S13 变压器，三年内成为东北最大中压变压器制造基地；计划通过降低采购成本、优化产品结构等手段和策略来对冲产品市场降价的负面影响，来实现利润超计划增长，2016 年实现利润回报4750 万元以上（昊诚电气承诺2015 年、2016 年和2017年的净利润分别不低于人民币3750 万元、人民币4500 万元和人民币5,100 万元）。

积极布局储能、充电桩和智能电网等领域。公司在蓄电池领域和直流充电领域20 余年的技术积累和经验，积极布局储能、充电桩和智能电网等领域。

2015 年，国家发改委公布了《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）》。

提出了2020 年的充电设施建设目标，规划在5 年之内建成哈尔滨至沈阳的城际充电路线，并联通至全国。

将黑龙江等14 省列入第二梯队“示范推广地区”，规划到2020 年，该地区推广电动汽车规模将达到223 万辆，需要新建充换电站4300 座，充电桩220 万个，以满足超过223 万辆电动汽车充电需求。

在哈尔滨等新能源汽车推广应用城市，公共充电桩与电动汽车比例不低于1:8，城市核心区公共充电服务半径小于1 公里。其他城市公共充电桩与电动汽车比例力争达到1:15，城市核心区公共充电服务半径力争小于2.5 公里。同时加强与加快发展地区的互联互通，以高速公路网为基础，逐步推进全国范围的城际快充网络建设。

同时，2015 年底，哈尔滨出台相关政策规定购置新能源汽车的补贴标准、对象、条件及优惠政策。

购买使用新能源汽车，按照国补标准对纯电动汽车1∶1、插电式混合动力汽车1:0.8 的比例给予地方配套补贴，国家和地方补贴总额最高不超过车辆销售价格的60%。

哈市要求新建住宅配建停车位100%建设充电设施或预留建设安装条件，大型公共建筑物配建停车场、社会公共停车场比例不低于10%。供电部门负责建设、运行和维护充电基础设施产权分界点至电网的工程，纳入电网企业输配电成本，不得收取接网费用。

明确了新能源汽车推广目标，从2016 年起逐步提高政府机关及公共机构购车采购比例，到2017 年新增或更新新能源汽车比例不低于30%。

2016 年2 月16 日，哈尔滨出台了《关于促进哈尔滨市新能源汽车推广应用和产业发展的若干政策》，体现了前所未有的扶持力度。

从2016 年起，每年逐步提高新增或更新机关、财政拨款事业单位、公共机构公务用车以及公交客车、环卫车辆等新能源汽车所占比例，到2017 年新增或更新车辆中新能源汽车所占比例不低于30%。

对在哈登记注册的独立法人组织和具有哈市户籍的居民，在哈尔滨市购买新能源汽车并将车籍落户本市的，按照国家补贴标准，5 年政策期内对纯电动汽车按1:1、插电式混合动力汽车按1:0.8 的比例给予地方配套财政补贴，以2016 年为基数3 年内不退坡，补贴总额最高不超过车辆销售价格的60％。

新建住宅配建的停车位，应100%建设充电设施或预留建设安装条件；大型公共建筑物配建的停车场和社会公共停车场的停车位，建设充电设施或预留建设安装条件的比例不低于10%。鼓励和支持社会资本参与充电设施的建设和运营。

相关部门要开辟新能源汽车车辆注册登记、上牌、年检等服务“绿色通道”，并给予核发绿色环保标志。新能源汽车在市内行驶不受尾号行驶措施限制。对纯电动物流配送、邮政快递和环卫等车辆，允许其全天候、全路段通行。停车位充电免收停车费。

从地理位置上来说，目前整个东北地区电动汽车还没有充分激发，这意味着公司的市场空间巨大。对于东北三省充电桩的政策下发的比较晚，2015 年底黑龙江省刚刚出台对充电桩的政策。公司计划采取汽车厂家配套、停车场运营、充电设备提供商模式发展充电站业务。会积极参与充电设施的投标工作，通过内生增长和外延发展快速进入。

公司的发展目标。公司未来三年的发展规划：第一，通过开发持有优质分布式资产迅速提升公司盈利水平，计划公司在2017 年底净利润达到2-3 亿；第二，通过设立产业基金持有更多优质回报率的新能源资产，三年内持有新能源发电1GW 以上，发电收益达到2 亿以上；第三，发挥公司优势，进军储能和快速充电行业，成为行业领军企业；第四，充分利用上市公司这一平台，利用资本和金融手段形成"电站开发+金融"的电站建设新模式。

盈利预测。在新能源行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，公司新能源电站规模不断扩大，又准备进军储能和充电桩等领域。预测公司2016-2017 年EPS 分别为0.3 和0.55，给予“增持”评级。

风险提示

公司电站和充电站等新业务不达预期，昊诚电气业绩不及预期，新能源政策有所变化等。