两条投资主线：电力建设重点、电力需求侧节能

智能电网建设和节能减排为“十二五”期间电力设备行业的长足发展提供了源动力，但由于行业当前的估值水平很难再取得突破，2011年超额收益的获得落脚点在于公司业绩的确定性；同时我们相信来自电力需求侧的投资在“十二五”期间会保持快速增长。我们认为 2011年应把握两条投资主线： （1）发掘“十二五”规划倒逼下的电力建设结构性机会：火电脱硝、水电建设、特高压； （2）关注电力需求侧：电力电子节能市场巨大。

电源建设：火电迎来大修改造高峰期，水电建设迈入黄金十年

05~07年是火电新增装机的高峰期，而火电锅炉一般每 5~6年左右进行一次大修，这批机组即将迎来第一轮大修期高峰，这将使得脱硝、脱硫、除尘改造、无油点火迎来巨大市场。 “十二五”期间常规水电年均开工 2000万千瓦，水电机组年均需求 200亿；风电、核电刺激抽水蓄能建设， “十二五”需求 240亿。推荐龙源技术、浙富股份。

电网建设：智能变电站进度低预期，特高压是明年重点

智能变电站是智能电网投资增速最快的环节， 从 09、 10年的 5%上升到 “十二五” 的 21%， 孕育着巨大市场空间， 但从目前试点建设看， 我们认为 2012年大规模开建的可能性不大。特高压是明年电网建设的重点，锡盟-南京线路的获批或预示着发改委态度的转变， “十二五” 期间，直流建设较为明确，年均 3条左右开工。 我们预计特高压为主要上市公司带来年均 200亿收入。

推荐中国西电、平高电气。

电力需求侧： 《电力需求侧管理办法》催化电力电子节能市场启动

节能减排是“十二五”的工作重点。发改委等六部委出台《电力需求侧管理管理办法》 ，要求各地各单位将节约用电、科学用电纳入经济发展规划和考核指标，我们看好《办法》推广的需求侧节能技术，高压变频器、无功补偿等。推荐荣信股份、九洲电气。

2011年，我们重点推荐龙源技术、荣信股份、九洲电气。