事件：公司发布2024 年第三季度报告。24Q1-3 公司实现营收56.67 亿元，同比+1.51%；实现归母净利7.01 亿元，同比-12.00%。其中，24Q3 公司实现营收20.85亿元，同比-3.02%，环比+0.85%；实现归母净利2.86 亿元，同比+1.89%，环比+13.91%；实现扣非净利2.75 亿元，同比+3.61%，环比+11.38%；

电池化学品： 国内承压，海外不断拓展。2024 年下半年开始，公司通过波兰工厂开始向美国客户交付锂离子电池电解液产品，客户订单稳定。波兰工厂自2023 投产以来，在工厂运营、产品生产、体系建设、客户认证等方面均有优秀的表现。波兰工厂当前生产经营状况稳定，年产4 万吨产能可以有效满足欧洲和美国客户需求。为了符合IRA 法案，当前美国客户的需求主要由波兰工厂供应。波关于期规划新增的年产5 万吨锂电池电解液项目将根据客户产能释放节奏以及海外市场需求情况控制建设进度。

氟化工：紧抓国际巨头退出，出货稳步增长。公司紧紧抓住国际化工巨头退出机遇，向下游客户提供采用绿色环保工艺路线的、无毒副作用、能实现设备安全可靠运行的氟化液产品，赢得客户的高度信任，出货量实现稳步增长。公司方面表示氟化液前景乐观：1、该产品应用场景广泛，可用于半导体行业、数据中心、电子设备、新能源汽车等领域，能持续挖掘下游需求，开拓应用市场；2、下游客户对该产品认证周期长，一旦进入供应商名单，通常会维持长期稳定的供货关系，当前公司对存量FAB 厂客户供应持续增长，同时，随着后续多家FAB 厂机台投入运营，需求进一步增加；3、海斯福二期已全面投产，客户认证工作基本于2024 年完成，预计明年将继续保持增长势头。

投资建议：考虑到公司电解液盈利承压，行业竞争加剧，调整24-26 年公司营业收入预测为76/89/109 亿元，归母净利润预测为11/14/18 亿元，对应PE 分别为25x/20x/16x，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。