事件概述：2024 年8 月21 日公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司营业总收入为6.37 亿元，较去年同期下滑7.76%；归母净利润3,390.29 万元，同比减少35.99%。

业绩短期波动不改长期预期，GIS 龙头仍具有长期成长潜力。业绩下滑的原因：政府财政整体依然紧缩，同时公司深化组织变革，旨在构建公司组织能力优势，实现公司未来业务更好更快的发展，但2024 年上半年公司组织架构变革处于融合阶段，一定程度影响了公司的业务拓展以及项目实施。但未来公司将持续深耕空间智能软件技术的创新研发，推动技术创新和应用深化，赋能千行百业的数智转型新实践，助推新质生产力发展。

深耕低空经济，多项成果说明公司在新兴领域的深度布局。1）低空 AI 监测及运营服务：公司已建成城市级无人机服务平台，研发低空智能监测引擎，打造十个领域的运营场景，并与泰州市数据产业集团有限公司合作运营落地。将形成全国可复制推广的建设运营管理模式，促进在多个强需求领域的广泛应用。2）低空数据运营：公司与多方联合签订合作协议，建立全国首个低空经济数据交易专区。3）低空空域管理：公司打造了低空空域数字孪生平台，包括多个子平台，并在此基础上打造多应用系统。与四川九洲集团深入合作，建立通航机场的民用无人机航空器试验基地。4）GIS 龙头将自身能力向更多方向延展：公司的基础软件平台可以支撑低空基础设施框架 “四张网” 建设，为低空领域工作提供全阶段、多维度技术支持，并通过 X+GIS 技术体系赋能低空空域应用全流程。

第二增长曲线业务实现快速发展，未来成长潜力可期。1）水利：2024H1 公司水利气象合同额同比增长 160%，中标多个重要项目，受益于水利数字孪生等政策趋势。2）数据要素：公司与多个数据产业相关公司签订战略合作协议，已与众多城市的数据局 / 大数据公司建立合作，推动数据要素运营业务，同时也与国内数十个数据交易所或数据交易中心联合共建特色专区，积极探索利用空间智能软件技术挖掘地理数据要素价值。3）AI 赋能业务能力不断提升：除了地理空间 AI 技术底座SuperMap AIF、三维模型 AI 自动化建模之外，公司也发布了SuperMap Copilot（预览版），基于自然语言大模型，用户通过对话交互提出请求，AI 自主思考和调用相关空间智能软件工具完成任务。

投资建议：公司是全球领先的GIS 行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计公司2024-2026 年归母净利润为1.75/2.14/3.06 亿元，对应PE 分别为37X、31X、21X，维持“推荐”评级。

风险提示：新技术推进不及预期；行业需求释放节奏波动。