事件概述：2023 年10 月25 日公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度营业收入12.71 亿元，同比增长26.48%；归母净利润1.35 亿元，同比增长117.67%。

紧抓行业应用信创机遇，三季度新签信创订单同比增长60%。在信创业务快速发展的同时，公司进一步加大第二增长曲线业务开拓: 1) 气象业务: 公司在防灾救灾以及“气象+”行业应用上进一步发力，三季度新签订单同比增长68%，为国家气候中心以及广西省、陕西省、山东省等、青海省、河北省、湖南省地客户开展自然灾害风险监测、风险评估、灾害风险管理、灾害风险数据服务等业务。

2) 水利业务:，新签 (中标) 订单同比增长200%，新签订单主要围绕水利数字李生、灌区数字化、高标准农田建设、城市防洪、水士治理提升改造、洪水预报、水情水质监测、水文业务系统等方面。3) 企业业务: 前三季度企业业务(含地图慧业务) 新签订单同比增长80%，同时加强了企业应用产品研发，研发了低代码数字李生平台，服务企业数字化转型。4) 大数据业务: 公司进一步加强数据治理广品研发，前三季度的数据治理业务订单同比大幅增长，主要围绕空间数据的治理融合业务以及海洋数据治理、租赁租房数据治理等专项数据的治理。

在重要细分领域与华为深入合作。公司的GIS 基础软件全面支持鲲鹏、openGuass、欧拉、鸿蒙、异腾等生态及 AI 等方面的技术。在数据库方面，公司与华为联合发布禹贡开源空间数据库，提供空间数据的存储、计算和管理能力，赋能现有的GIS 业务。

深化技术融合，推动AI 赋能已有业务。超图研究院未来 GIS 实验室于2022 年中已经洞察到生成式 AI（AIGC）及大模型的前景，并提前布局研究。

今年6 月发布的产品 SuperMap GIS 2023 已经集成 SAM 视觉大模型；针对NLP 大模型，将其引入到行业垂直领域，提供私有化部署方案。针对多模态大模型，从AI 绘画入手，布局 AIGC 领域，开发了适配规划业务的一体化应用项目，赋能乡村改造前后对比图、规划概念图等业务。SuperMap GIS 2023 紧跟 AI前沿，集成了以 Transformer 技术为代表的预训练模型，提供了多种面向遥感影像解译的预训练模型。

投资建议：公司是全球领先的GIS 行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计公司2023-2025 年归母净利润为2.70/3.89/5.18 亿元，对应PE 分别为36X、25X、19X，维持“推荐”评级。

风险提示：新技术推进不及预期；行业需求释放节奏波动；行业竞争加剧。